ALZA EN TASA DE LA FED DEPENDERA DE INDICADORES ECONÓMICOS
La Reserva Federal, en la publicación de las minutas de la reunión de política monetaria del pasado 17 y 18 de marzo, detalló lo siguiente:
Economía: Se detalló una visión general de crecimiento moderado para la mayoría de los sectores de la economía, excluyendo el sector laboral. Esta visión podría cambiar después de la última publicación de generación de nóminas no agrícolas, que se encontró sustancialmente por debajo del estimado de consenso.
Mercados: La Fed recalcó que quitar la frase que contenía “paciencia” del comunicado no debe interpretarse como un anuncio de un próximo incremento. No obstante, mencionó el impacto que ha tenido la evolución del mercado laboral en las expectativas de alza en la tasa de referencia. Todos los miembros estuvieron de acuerdo en remover la frase de “paciencia” en favor de un lenguaje flexible que permitiera a la Fed tener la posibilidad de ajustar la política monetaria periódicamente.
Política Monetaria: El comité acordó que la tasa de interés podría incrementarse incluso antes de observar mejoría en inflación o en salaros debido a la confianza en que los precios tuvieran un avance de 2.0% en el mediano plazo. Varios participantes mencionaron que el panorama económico e inflacionario apoya un incremento de la tasa en la reunión de junio. Otro grupo de participantes argumentó que la fortaleza del dólar y los bajos precios del petróleo mantendrían la inflación en niveles bajos y por ello la tasa debería incrementarse a finales de año. Finalmente, un menor grupo de participantes estuvo en favor de un inicio de alza en 2016.
IMPACTO: POSITIVO, SE REDUCE INCERTIDUMBRE
El mercado tomó el comunicado de manera positiva. Las minutas dejaron ver que con alta probabilidad el incremento en alza en tasas comenzará en junio o en las siguientes reuniones. Si bien los indicadores económicos seguirán siendo importantes para determinar cuándo iniciara el alza en tasas, la Fed dejó ver que mantendrá un grado de flexibilidad ante la incertidumbre de algunos indicadores del mercado laboral. La tasa de 10 años de los bonos del tesoro de EUA pasó de 1.89% a 1.92% para luego regresar a los mismo niveles. El tipo de cambio MXN/USD se depreció a niveles de 14.96 pero regresó por debajo de 14.90 después de que el mercado incorporó toda la información de las minutas.
IMPLICACIÓN PARA PRONÓSTICO: EL BALANCE DE RIESGOS SE INCLINA A LA BAJA
En la discusión, el comité mencionó que ha habido mejorías en el mercado laboral, pero que se mantiene cierto grado de holgura. Adicionalmente, se contempló la posibilidad de modificar la tasa objetivo de desempleo debido al moderado incremento en salarios. Otros miembros sugirieron que el desarrollo del mercado laboral podría estar enmascarando la medición de incremento en salarios, lo cual, desde nuestro punto de vista, vuelve este indicador más incierto y menos confiable para la política monetaria.