"El sentido común es a pesar de"
— y no es el resultado de la educación

 

MXN/USD: REVISAMOS PRONÓSTICOS DE 2015 Y 2016
En esta nota revisamos nuestro pronóstico de tipo de cambio a niveles de 14.80 y 15.20 para final de 2015 y 2016, respectivamente, desde 14.10 y 13.63 previos (ver tabla). La revisión se debe a que ha habido dos episodios de volatilidad que han ocasionado una depreciación de doble dígito en la divisa y A la conjunción de varios eventos que favorecen un escenario de depreciación del peso.
En primer lugar, el tipo de cambio peso dólar (MXN/USD) ha vivido dos episodios de depreciación desde finales de 2014 a la fecha. El primero de ellos se debió a una fortaleza del dólar y a una caída en precios del petróleo, durante el cual el peso pasó de 13.50 a 15.00 pesos por dólar de noviembre a enero; mientras que el segundo se explicó por un cambio en expectativas de alza en tasas en EUA. Durante este segundo episodio, el tipo de cambio MXN/USD tocó un máximo intradía de 15.67 pesos por dólar (11 de marzo), acumulando una depreciación en el año de 6.7% y de 16.1% desde noviembre.
En segundo lugar, estimamos que la debilidad del peso se mantendrá en este y el siguiente año debido a 3 factores: 1) ausencia de catalizadores de crecimiento internos, 2) vulnerabilidad de la economía ante bajos precios del petróleo y 3) la política monetaria de EUA. Éste último será el factor que más influya en la cotización del tipo de cambio. Aún incorporada la volatilidad que podría generar la política monetaria en EUA en el tipo de cambio, cabe recordar que el MXN/USD es una divisa con alta volatilidad en comparación con otras monedas, como señalamos en MXN: Historia Volátil (2 Dic. 14).
 
MXN/USD: 14.80 EN 2015 Y CON UNA DEPRECIACIÓN DE 2.7% A 15.20 EN 2016
Ante esta alta volatilidad, estimamos que el tipo de cambio tocará en lo que resta del año un nivel mínimo de 14.70 entre abril y julio, cuando se conocerán los resultados de la ronda uno, pero comenzará a presionarse hasta 14.90 en agosto y septiembre, conforme se acerque la reunión de septiembre de la Fed, reunión en la cual se pronostica un incremento en la tasa de referencia de EUA de 0.25% a 0.50%, y terminará el año en 14.80 (una depreciación anual de -0.3%). Ante la continuación del ciclo de alza en la tasa de referencia en EUA en 2016, que llevará la tasa a 1.50%, esperamos una cotización de 15.20 para fin de 2016, lo cual implica una depreciación de 2.7%. En la siguiente gráfica se muestra nuestra expectativa en las fechas en las cuales la Fed subirá tasas y nuestro tipo de cambio esperado.
ASIVA_GRAFICA09042015 
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