ECONOTRIS: EUROZONA: Inflación Prospera

LA NOTICIA: INFLACIÓN IMPULSADA POR MEJOR DESEMPEÑO EN SERVICIOS
En la Eurozona (19 países), la Oficina Federal de Estadísticas de la Unión Europea (Eurostat) dio a conocer que la inflación preliminar para el mes de mayo se ubicó en 0.3% anual, lo cual estuvo por encima del 0.2% que esperaba el mercado. En abril los precios al consumidor no presentaron ninguna variación con respecto al mes homólogo de 2014 (0%). Los precios al consumidor aumentaron por primera vez en seis meses. Asimismo, la inflación subyacente para el mismo mes se ubicó en 0.9%. El resultado mostró una mejoría con respecto al indicador de abril, el cual marcó 0.6% y fue mejor al 0.7% esperado por el consenso.

En cuanto a los principales componentes de la inflación, los servicios se mantuvieron estables respecto a abril (1.3%), Alimentos, Alcohol y Tabaco mejoró marcando un avance de 1.2% desde el 1.0% previo. Después lo siguieron los bienes industriales no energéticos (0.3%, comparado con el 0.1% del periodo anterior) y la energía que permanece marcando variaciones negativas, aunque mejor a las cifras anteriores, (-5.0% desde el -5.8% del mes previo). El comportamiento de los componentes se muestra en la gráfica de abajo.

De acuerdo al índice armonizado de los precios al consumidor (HICP) el componente de servicios es el que tiene un mayor peso en la inflación total con 43.5%, seguido de los bienes industriales no energéticos con 26.3%, alimentos, bebidas y tabaco (19.7%) y energía (10.6%).

En Alemania también se dio a conocer la inflación al consumidor preliminar de mayo, la cual se ubicó en 0.7%, en línea con lo esperado por el consenso y superior al 0.5% de abril. El comportamiento se vio apoyado por un mejor comportamiento en los precios de servicios (1.5%) y de alimentos (1.4%, anual). Sin embargo los precios de los bienes energéticos continúan mostrado una tendencia negativa, en mayo cayeron 5.0%.

IMPACTO: POSITIVO, MEJOR DINAMISMO EN LA DEMANDA INTERNA
La publicación de esta mañana confirma un mejor dinamismo en los precios al consumidor, impulsados especialmente por los servicios. Ello se explica por 1) una mayor liquidez, luego de que el Banco Central Europeo (BCE) implementara el programa de QE, lo cual se ha reflejado en una mejoría en la variación de la inflación y por 2) una mejora en la demanda agregada de la región. Ello se puede ver en la confianza del consumidor de la Zona Euro, la cual cada vez se acerca más a cero puntos cuando se ha mantenido en niveles negativos desde el 2001.

El mercado no presentó ninguna reacción, debido a que se encuentra concentrado en las negociaciones que se están llevando a cabo entre la Troika y el gobierno griego sobre una posible  extensión a su duda. Se espera que se llegue a un acuerdo antes del  el próximo 5 de junio, ya que tendrá que pagar al Fondo Monetario Internacional 310 mil millones de euros.

IMPLICACIÓN PARA PRONÓSTICO
Desde la reunión de marzo del BCE se instrumentó el programa de flexibilización cuantitativa QE, el cual desde su inicio ha mostrado el efecto deseado, es decir, la inflación ha recuperado fuerza y las expectativas de inflación comienzan a anclarse en terreno positivo para el mediano plazo, reduciendo los riesgos deflacionarios. No obstante, los precios de bienes energéticos se mantienen deprimidos (recordar que no tienen el mayor peso en el HICP, sólo 10.6%).

Con el continuo incremento en el flujo monetario por la compra de bonos gubernamentales, esperamos que la demanda interna permanezca registrando una mejoría en los siguientes años y con ello disminuir el balance de riesgos de deflación, y así regresar a una tasa de inflación “sana” (2.0%, objetivo de inflación del BCE) lo más rápido posible. Se espera que con dichos estímulos, la economía de la Zona Euro registre una recuperación más acelerada con un crecimiento para este año de 1.5% y 1.7% en el 2016, después de crecer 0.9% en 2014. La inflación podría terminar este año en 0.20%, por debajo del 0.44% de 2014, ello se explica por la expectativa de que los precios del petróleo se mantendrán en niveles mínimos.