LA NOTICIA: EL BCE MANTIENE MISMO MANDATO
El Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) anunció esta mañana, en Frankfurt, la decisión de política monetaria de la reunión de junio 2015. El banco central decidió continuar con el programa de compra de activos (QE). El esquema del programa de QE incluye la compra mensual de valores combinados del sector público y privado por 60 mil millones de euros (Mme) en un periodo de marzo 2015 hasta septiembre 2016, si es necesario el QE continuará hasta que la inflación alcance los niveles objetivos del banco central (2.0%). El valor total del programa será 1.1 billones de euros. Las compras de valores emitidos por gobiernos y agencias estarán basadas en acciones del Eurosistema de los Bancos Centrales Nacionales (19 países).

Con respecto a las medidas de política monetaria convencionales el banco central informó que la tasa aplicable a las operaciones principales de financiamiento (de referencia) se mantuvo en 0.05%, la tasa marginal de crédito en 0.30% y la tasa de depósitos en -0.20%. El resultado estuvo en línea con lo esperado por el consenso. Seguido del comunicado de política monetaria, el presidente del BCE, Mario Draghi, dio una conferencia en donde señaló que el QE está presentando los resultados deseados. Ello se ha visto reflejado en la mejoría de la inflación en los últimos meses y el crecimiento en el consumo, lo que a su vez apoyó una expansión más sólida en la economía el primer trimestre 2015.

El BCE publicó las proyecciones macroeconómicas de la Zona Euro para los siguientes años. El crecimiento del PIB se mantuvo igual que las estimaciones de marzo 2015. Las autoridades esperan que la economía crezca 1.5% en 2015, 1.9% en 2016 y 2.0% en 2017. No obstante, la inflación de este año se revisó al alza a 0.3% desde el 0.0% de la proyección previa; mientras que la inflación para los próximos dos años se mantuvo en 1.5% y 1.8%, respectivamente.

IMPACTO: POSITIVO, EL QE IMPULSA EL CONSUMO
El mercado se encuentra pendiente ante las negociaciones del gobierno griego y la Troika sobre una posible prórroga en el pago de sus obligaciones de la deuda o una extensión en el rescate de 2010, especialmente antes de este viernes que tendrá que pagar 310 millones de euros al Fondo Monetario Internacional.

Asimismo, luego del comunicado de prensa del Presidente del BCE los mercados reaccionaron de manera positiva. La divisa de la región, el EUR/USD, subió alrededor de 1.67% al momento del informe,  hasta niéveles de 1.1268. Es importante señalar que ese nivel en el EUR/USD no se había alcanzado desde febrero 2015. Aunque, cabe mencionar que el movimiento de la moneda incluyó el dato positivo del empleo privado de EUA. El Eurostoxx 50 subió 0.47%. Esperamos que el nuevo programa de QE en la Zona Euro tenga un impacto positivo en los países emergentes, ya que con rendimientos tan bajos en la región los inversionistas buscarán mercados que aporten un mayor rendimiento, y dado que la mayor parte de las economías avanzadas cuentan con tasas de interés mínimas históricas, los inversionistas buscarán en los países emergentes (el caso de México). Recalcamos que un riesgo inminente es el incremento en la tasa de referencia de EUA.

IMPLICACIÓN PARA PRONÓSTICO: MEJOR PRONOSTICO EN LA INFLACIÓN
El comunicado del BCE estuvo en línea con lo esperado por el consenso. Además las proyecciones macroeconómicas ya estaban descontadas por el mercado. Esto se debe a que la inflación anual en mayo se ubicó en 0.3% desde el 0% en abril, registrando la cuarta subida consecutiva. Además, con los precios al consumidor en terreno positivo el riesgo de deflación ha disminuido. Ello también se logra observar en el desempeño del consumo en los últimos meses: la confianza del consumidor se acerca cada vez más a los cero puntos (en junio se ubicó en -5.5) y las ventas minoristas avanzaron 2.2% en abril vs. el 1.7% previo. Asimismo, el primer trimestre 2015 el PIB se expandió 0.4% respecto al trimestre anterior, impulsado por un crecimiento en el consumo de 0.4% y 0.8% en el gasto del gobierno.

El BCE espera que la inflación al consumidor se mantenga en niveles bajos para presentar un incremento a finales del 2015, con las expectativas de inflación ancladas al objetivo del banco central en el mediano plazo. Del mismo modo, en la conferencia se argumentó que la economía de la Zona Euro registra una mejor perspectiva de crecimiento que en último trimestre de 2014. Esperamos que el QE continúe apoyando al avance de la economía este año, debido que al incremento en la liquidez en la economía podría impulsar la expansión del crédito. El consenso estima un crecimiento en el 2015 de 1.5% (previa estimación: 1.3%) comparado con el 0.9% del 2014.

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