"Los mercados alcistas no tienen resistencia, los bajistas no tienen soporte"
— Ed Downs
IMPORTANCIA DE REPORTES CORPORATIVOS
El próximo miércoles 8 de julio, inicia formalmente la temporada de publicación reportes financieras de empresas en EUA correspondiente al segundo trimestre de éste año (2T15) con Alcoa (principal empresa de aluminio). La publicación de estos reportes es SIEMPRE importante pues permite a los participantes sensibilizar lo acertado o no de los pronósticos anuales y actuar en consecuencia (aumentar o disminuir estimados) con su impacto natural en recomendaciones de inversión. En esta ocasión, los reportes del 2T15 dejaran ver las implicaciones a nivel empresa de distintas variables económicas (impacto de dólar fuerte para exportadoras por ejemplo). La condición económica del país del norte es especialmente importante estos días pues de ello depende el tiempo y magnitud de inicio de alza en las tasas de interés en EUA.
2T15: PERSPECTIVA DÉBIL… BAJA-4.7% UTILIDADES Y SUBE 2.0% SIN SECTOR ENERGÍA
De acuerdo con consensos actuales de analistas en EUA, las variaciones anuales de las utilidades netas de las 500 empresas que conforman el índice Standard & Poor’s (S&P) promediaran al 2T15 una disminución de -4.7%. La baja se explica en gran medida por la baja del sector de Energía (petróleo) cuyas utilidades netas se estima disminuyan -60.5%. Exceptuando el impacto del sector de Energía, las utilidades promedio crecerían 2.0%. La última vez que el S&P observó una disminución en su utilidad neta promedio fue en el 3T12 (–1.0%). La disminución en el pronóstico de utilidades se viene acentuando, en marzo pasado, el pronóstico era de una caída del -2.2%. Para este mismo periodo, 77 empresas han emitido una guía negativa vs. 29 empresas que emitieron una guía positiva. Por lo que toca a la valuación del mercado, esta se mantiene en niveles superiores a los promedios históricos. El múltiplo P/U actual del S&P es 17.0x vs. promedios históricos de cinco y diez años de 13.8x y 14.1x respectivamente (49% más altas).
2015: PERSPECTIVA REGULAR… SUBE 1.6% UTILIDADES Y 8.4% SIN SECTOR ENERGÍA
Los mismos pronósticos pero para todo el año (2015) anticipan un avance en las utilidades netas del S&P de 1.6%, afectados nuevamente por el sector de Energía (petróleo) cuyas utilidades netas se estima disminuyan -55.2%. Exceptuando el impacto del sector de Energía, las utilidades promedio crecerían 8.4%.
2016: APARENTE MEJORA… SUBE 12.1% UTILIDADES Y 11.0% SIN SECTOR ENERGÍA
Los mismos pronósticos para el próximo año (2016), anticipan un avance en las utilidades netas del S&P de 12.1%. A diferencia del 2015, el próximo año el sector Energía contribuirá de manera importante al crecimiento por tener una base de comparación “fácil” y mayores crecimientos. El crecimiento de las utilidades del sector de Energía (petróleo) se anticipa en 34.4% (la más fuerte entre todos los sectores). Exceptuando el impacto del sector de Energía, las utilidades promedio aumentarán 11.0%. El crecimiento previsto es menor a la proporción de 49% que el P/U actual supera al promedio de 3 y 5 últimos años.
REVISIONES PERMANENTES
Las estimaciones de crecimientos suelen ser revisadas con frecuencia durante el mismo periodo de reportes. Tradicionalmente los analistas sueles ser excesivamente conservadores y las cifras conocidas superan los estimados. Para el 1T15 por ejemplo, el crecimiento estimado de utilidades se anticipó negativo en -4.0% y terminó siendo de un avance de 0.8%. Durante la temporada de reportes publicamos un reporte semanal para monitorear resultados. Al interior de esta nota mayor detalle por trimestre y años de los crecimientos observados y esperados.
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