ECONOTRIS: FED: Mantiene Postura

PUNTOS CLAVE

• La tasa de referencia de la Reserva Federal se mantuvo en un rango de 0.0% a 0.25%.
• En la reunión de hoy no se publicaron actualizaciones en las expectativas de la economía de EUA del FOMC ni estuvo seguido de una conferencia de la presidenta de la Fed, Janet Yellen.
• El comunicado no tuvo cambios importantes en el anuncio de junio, manteniendo un tono de espera. El único argumento relevante fue la puntualización de una mejoría en el mercado laboral.
• Consideramos que el comunicado de la Fed, señala cierta cautela en cuanto al primer movimiento de la tasa de referencia, por lo que esperamos que en la próxima reunión del 16 y 17 de septiembre podría incrementarse la volatilidad en los mercados debido a la posibilidad de una primera alza en la tasa de referencia (90% de los economistas encuestados estima un incremento en esta fecha).

LA NOTICIA: LA FED MANTIENE POSTURA EN EL COMUNICADO
Hoy, en el comunicado de política monetaria de julio 2015, la Reserva Federal de EUA (FED) anunció que la Tasa de Referencia se mantendrá en 0.25%. Además sugirió un tono dovish (con un tono de política acomodaticia). El banco central expresó un tono en el ritmo de crecimiento de la economía moderado cambiando ligeramente con respecto al 1T15. Además, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC por sus siglas en inglés) sostuvo que el primer movimiento será apropiado cuando tenga la confianza de que la inflación se eleve gradualmente al objetivo de 2%, en el mediano plazo, y haya un mejor desempeño en el mercado laboral. Del mismo modo el Comité seguirá de cerca la evolución del desempeño de la economía para poder tomar una decisión más concreta.

Las condiciones del mercado laboral registraron un mejor dinamismo, con crecimiento sólidos en creación de empleo y una diminución en la tasa de desempleo. El crecimiento en el consumo se ha mantenido moderado y en el sector inmobiliario se reportó una mejoría; Sin embargo la inversión fija corporativa y las exportaciones se mantuvieron con avances débiles.

La inflación ha seguido ubicándose por debajo del objetivo de largo plazo del Comité (2.0%) lo que refleja en parte la disminución  de los precios de los energéticos y los precios de los bienes no energéticos importados, pero los precios de energéticos parecen que se han estabilizado. Sin embargo, la inflación subyacente (que excluye los bienes energéticos y de alimentos, los cuales marcan una mayor variación) se encuentra cerca del objetivo, en abril se situó en 1.8%.

El voto en la reunión del 28 y 29 de julio del 2015 fue unánime, al igual que en la decisión pasada de junio. Esta reunión no estuvo seguida de una conferencia de la presidenta de la Reserva Federal, Janet Yellen, ni hubo actualizaciones en los pronósticos del FOMC.

IMPACTO: VOLATILIDAD, INCERTIDUMBRE ANTES DE PIB 2T15
El impacto del comunicado de la Reserva Federal tuvo un impacto en la mayoría de los mercados con una reacción de alta volatilidad, reflejando el aumento en incertidumbre con poca información nueva en el comunicado en relación a comunicados previos. El reporte mantuvo el mismo tono que el de la reunión de junio, señalando cierta mejoría en los mercados laboral e inmobiliario y sin evolución relevante en la inflación, el tono del comunicado fue dovish.

El EUR cotiza en 1.1028, la divisa subió 0.27% para luego ir en la dirección contraria (-0.35%) momentos después. Respecto a México, la publicación afectó el MXN, ahora cotiza en 16.22, la moneda reaccionó de igual forma subiendo 0.28% (16.16) para después disminuir 0.31%. En el mercado de bonos, el bono de referencia de EUA de 10 años cotiza pasó de niveles de 2.28% hasta tocar 2.26%, el instrumento también reportó alta volatilidad. El bono de referencia de 10 años en México (M Dic’24) cotiza ahora en 6.08%, desde la tasa de 6.09% previa al comunicado.

IMPLICACIÓN PARA PRONÓSTICO: INCREMENTO EN RIESGOS A LA BAJA APOYA INICIO MODERADO DE ALZA EN TASAS
La Reserva Federal, a pesar de sugerir un deterioro en el crecimiento económico en los primeros cuatro meses del año, continua esperando que, con la política acomodaticia, la economía se expanda a un ritmo moderado y que tanto la inflación como el mercado laboral se acerquen a los objetivos del doble mandato de la Fed.

El Comité se reunió en medio de un contexto de mercados financieros volátiles, con los precios de los bienes energéticos  aún bajos. El resultado de la reunión de política monetaria de la Fed no fue sorpresivo, debido a que se sabía que no iba a estar seguida de una conferencia de Yellen y a que no iban a publicarse estimados de la economía del FOMC no se esperaba un incremento en la tasa de referencia. Sin embargo, a pesar de la poca información que se dio a conocer el mercado reaccionó de forma muy volátil, lo cual refleja el incremento en la incertidumbre a lo que podría pasar en la próxima reunión de la Reserva Federal.

Es importante señalar que mañana será un día importante, debida a la publicación del crecimiento de la economía en el segundo trimestre de este año. Se espera que crezca 2.5% después de una contracción de 0.2% en 1T15. En caso de que el dato sea muy positivo, los mercados a nivel global podrían comenzar con un periodo de alta volatilidad debido a que incrementaría las probabilidades de que la Fed aumente la tasa en su próxima reunión de septiembre.

Consideramos que el comunicado de la Fed mantiene cautela en cuanto al primer movimiento de la tasa de referencia. La próxima reunión del FOMC será el 16 y 17 de septiembre. En el lapso entre las dos reuniones nos mantendremos atentos a los comentarios de los miembros de política monetaria de la Fed.