ECONOTRIS: EUA: Consumo Impulsa PIB

LA NOTICIA: LA ECONOMÍA ESTADOUNIDENSE CRECE 2.3% EN 2T15
El Departamento de Comercio de EUA, a través del Buró de Análisis Económico (BEA), publicó que el crecimiento del PIB del segundo trimestre de 2015 fue de 2.3% en cifras ajustadas por estacionalidad y en comparativo trimestral anualizado. Esta cifra contrasta ligeramente con lo esperado por el consenso de 2.5% y con la cifra del mes pasado, que se revisó al alza alcanzando un crecimiento positivo de 0.6% desde la contracción de -0.2% (+0.8ppt).

El crecimiento económico positivo de este trimestre se explica por un avance de las exportaciones, las cuales crecieron 5.3% desde la caída de -6.0% del trimestre previo. En su interior, las exportaciones de bienes fueron las que registraron un mayor crecimiento (6.8% vs. -11.7% del trimestre anterior). Otro factor que contribuyó al crecimiento fue el gasto en consumo personal que tuvo un avance del 2.9% (esperado +2.7%) respecto al periodo anterior que creció 1.8%. El gasto en bienes durables creció 7.3%, siendo superior al trimestre previo de 2.0%; mientras que el no durable creció 3.6% (previo: 0.7%). Los servicios crecieron 2.1%, sin cambios por el publicado el trimestre previo. El gasto del consumo de gobierno fue de 0.8%, mayor resultado que en el 1T15 (-0.1%).

Por otra parte, uno de los rubros que no beneficiaron al crecimiento fue la inversión privada doméstica ya que creció menos bajo comparación trimestral (0.3% vs. 8.6% 1T15). Ésta continúa con la tendencia a la baja desde el 2T14 (12.6%). Adicionalmente, las importaciones presentaron un crecimiento de 3.5% y en el primer trimestre del año de 7.1%. Los bienes crecieron 3.7% (previo: 7.2%) y los servicios subieron 2.5% vs. 6.7% del trimestre anterior.

IMPACTO: NEGATIVO PARA EL DÓLAR, POR DEBAJO DE LO ESPERADO POR EL CONSENSO
Los mercados reaccionaron de forma negativa después de conocida la noticia. En este sentido, el tipo de cambio EUR/USD pasó de 1.0927 a 1.0956, registrando un cambio de 0.26%. Por su parte, el USDMXN se depreció en 0.4% al  empezar en 16.41 al momento de la noticia y pasar a 16.34 después de la noticia. El índice DXY cayó 0.23%, al pasar de 97.54 a 97.32. Es de destacar que al haberse encontrado por debajo de lo esperado por el consenso el dato conocido hoy disminuyen las probabilidades de una subida de tasas en la siguiente reunión; esto a pesar de que el primer trimestre tuvo una revisión al alza. En el mercado de bonos, el bono de referencia de EUA de 10 años registró una variación negativa de 0.3 puntos que la situó en 2.27% después de conocida la noticia (antes 2.31%). En cuanto al bono de 10 años de México, ahora cotiza en 6.1% luego de la tasa de 6.0% previa a la publicación del PIB. Por lo anterior y derivado de que el consenso de analistas considera que en septiembre habrá un cambio en la política monetaria de la Fed, se espera continúe la volatilidad en el mercado en los siguientes meses.

IMPLICACIÓN PARA PRONÓSTICO: ELEMENTO A CONSIDERAR EN PRÓXIMA REUNIÓN FED

Después de un día del anuncio de política monetaria de la Reserva Federal, en donde se mantuvo la tasa de interés de referencia en 0.25%, el dato conocido hoy podría fungir como un elemento adicional a considerar en la próxima reunión de septiembre. Esto derivado de que se dio a conocer que el segundo trimestre registró un crecimiento moderado. Cabe señalar, que tanto en el año pasado como en este, el primer trimestre del año se vio afectado por un invierno fuerte que ocasionó un bajo crecimiento de la economía. Sin embargo, el 2T14 mostró una mayor recuperación que el 2T15 después de que se disipara dicho factor estacional (4.6% vs. 2.3%).

En cuanto a la revisión al alza del primer trimestre del año, que pasó de un decrecimiento a un crecimiento positivo, el mercado no consideró este elemento como positivo. La explicación de lo anterior es que el Departamento de Comercio de EUA continúa trabajando en mejorar las estimaciones sobre el PIB en cuestiones de estacionalidad; lo que continúa afectando el primer trimestre de cada año.

Por otra parte, el dato del PIB del 2T15 indicó un menor debilitamiento de las exportaciones respecto al periodo anterior que se había afectado por la fortaleza del dólar. En el 2T15, el índice DXY registró un crecimiento de 19.8% a tasa anual mientras que en el 1T15 creció 18.3% y en el 4T14 creció 8.9%. Esto sugiere que el tipo de cambio se encuentra creciendo pero a menores tasas, lo que podría ser la principal explicación del avance de las exportaciones este trimestre. En cuanto al consumo privado, este trimestre mantuvo un crecimiento positivo respecto al trimestre previo, principalmente en cuanto a bienes no durables. Lo cual es buena noticia para México, ya que su principal socio comercial podría comenzar a importar más de este tipo de bienes, incluidos los automóviles; este tipo de bienes contribuye en una parte importante del PIB de México (cerca del 3.0%). Sin embargo, las importaciones registraron un crecimiento bajo respecto al periodo anterior pero podrían mejorar su comportamiento derivado de la fortaleza del dólar y del empleo. Este último mantiene un ritmo favorable en lo que va del año y esperamos que continúe así el resto del año, en línea con las declaraciones de la Reserva Federal de Estados Unidos.