"Podemos detenernos cuando subimos, pero nunca cuando descendemos"
— Napoleón
ANTECENDENTES Y CONSECUENCIAS
Agricultores, compañías mineras y petroleras de todo el mundo invirtieron miles de millones de dólares en la última década para elevar producción atendiendo la oportunidad de pedir prestado a tasas de interés históricamente bajas. El resultado hoy: Enormes superávits que propician precios significativamente bajos en todo tipo de commodities. La magnitud del declive supera toda previsión. Hace días, un consejero de Kumba, de las mayores empresas productores mundiales de hierro, justificaba el cierre de la mina de Thabazimbi (Sudáfrica) tras 84 años de actividad. En paralelo, directores de las minas de carbón de Abel y Austar (Australia) anunciaban fuertes recortes de personal y amenaza de cierre. El Índice de 22 Commodities Bloomberg, cayó por cuarto año consecutivo en 2014 y este año acumula una pérdida de 11.0%.
ADEMÁS DE SOBREPRODUCCIÓN: DÓLAR FUERTE Y CHINA
La sobreproducción y altos inventarios de MP se suman otros factores para su reciente caída: 1) El fortalecimiento del dólar ante el inevitable inicio de alzas en sus tasas de interés (las materias primas se cotizan en dólares, al ser más caras su demanda disminuye y el precio baja); y 2) La menor demanda (consumo) por parte China.
EL FACTOR CHINA
China, la segunda economía más importante del mundo es el 1er consumidor de MP que las compra y procesa para convertirlas en productos que luego vende. No obstante, su menor demanda en MP no sólo se relaciona con la desaceleración económica del país, sino también con la transición de una economía orientada a la inversión y a la producción (intensiva en utilización de MP) a otra basada en el consumo.
EL ORO
El oro, un caso diferente, se trata de un valor refugio histórico en épocas de crisis. El metal amarillo apenas guarda relación con el resto de materias primas. A diferencia de estas, que tienen uso industrial o económico, el oro es fundamentalmente un valor refugio. No ofrece ningún retorno y el inversionista depende de que su valor suba en el mercado, El oro protege contra la deflación y contra la debilidad del dólar. Cuanto más sube la moneda estadounidense, más debería baja el oro.
PERSPECTIVA Y ESTRATEGIA
Los precios bajos en materias primas se mantendrán así mientras la demanda no supere la oferta. Es probable una eventual recuperación al considerar que precios bajos por tanto tiempo obligarán a una mayor cantidad de productores a replegarse, eliminando los superávits globales. No obstante, este proceso propiciara desempleo y menores utilidades corporativas en algunas regiones mientras se normaliza. Lo único rescatable desde la óptica de un inversionista patrimonial es que las oportunidades se dan en los ciclos de baja. Seguimos de cerca emisoras relacionadas con la producción de commodities cuyos precios castigados en exceso presenten oportunidades de interés.
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