ECONOTRIS: CH: Retroceden Exportaciones

LA NOTICIA: CAÍDA DE EXPORTACIONES DE JULIO, LA MÁS BAJA DESDE HACE 15 MESES
La Oficina Nacional de Estadísticas de China anunció que para julio la balanza comercial tuvo un superávit de 43.0 mil millones de dólares (mmd), lo cual se encontró por debajo del consenso (57.7 mmd) y fue inferior al mes previo (46.5 mmd). Lo anterior es consecuencia de una mayor contracción en las exportaciones, ya que se registró una caída a tasa anual de 8.3% (previo: +2.8%), registrando la lectura más baja desde marzo de 2014. El resultado se encontró por debajo de lo que indicó el consenso (-1.5%) y fue inferior al crecimiento promedio en lo que va del año (promedio 2.2% en los primeros siete meses de 2015). En su interior, los rubros que contribuyeron a la debilidad del comercio fueron el de procesamiento con material importado (-13.1% vs. -6.2% en junio), los bienes de logística (-21.7% vs. 3.4% previo) y el procesamiento y ensamblado (-9.5% vs. -4.1% en junio).

Por el lado de las importaciones, éstas cayeron 8.1% ligeramente por debajo del consenso (-8.0%) y su contracción fue mayor respecto al mes anterior
(-6.1%). Adicionalmente, el promedio del año (contracción de 14.4%) se ubica por encima de la cifra de julio. En su desagregación, destacó la caída en bienes de logística de -9.9% vs. 8.1% del mes anterior.

IMPACTO: NEGATIVO PARA COMMODITIES
El mercado reaccionó de manera mixta luego de conocer el dato de balanza comercial. En particular, en el mercado accionario el Índice Hang Seng tuvo una variación positiva del 0.46% y el índice de Shanghai subió 0.80%, después de conocerse el dato; esto derivado de que se espera la implementación de políticas que contribuyan al crecimiento de la economía de la segunda economía del mundo.

En el caso de los commodities, destaca que el precio del petróleo se contrajo 0.47% hasta llegar a los 44.73 dólares por barril (dpb). En el día de la publicación, la contracción del WTI fue de 1.2% hasta tocar un mínimo de 43.35 dólares por barril; nivel mínimo desde marzo de este año. Adicionalmente, el precio del cobre tuvo una contracción de 0.27%. La reacción anterior obedece a que China es uno de los consumidores más importantes de materias primas en el mundo.

IMPLICACIÓN PARA PRONÓSTICO: DEBILIDAD ECONÓMICA CHINA SEGUIRÁ AFECTANDO EL PRECIO DE PETRÓLEO
Las importaciones de julio, registraron una contracción que fue superior a la del mes previo, pero no olvidemos que en los primeros cinco meses del año en curso la contracción fue de dos dígitos (promedio de -17.3%). El consumo interno continúa con un ritmo débil pero en junio y julio registraron contracciones menores, que en otros meses. Por otra parte, las ventas minoristas presentan una tendencia a la baja, a pesar de que en junio, presentaron un crecimiento ligeramente mayor (10.6% vs. 10.1% de mayo). En cuanto a la inflación, ésta se mantiene en crecimientos bajos y por debajo del objetivo del gobierno del 3.0%. Dado lo anterior, a pesar de una cierta mejora en la demanda interna, consideramos que las medidas implementadas por el gobierno para impulsarla, no han sido suficientes para poder observar que la tendencia a la baja se revierta.

Por el lado de las exportaciones, éstas presentaron la lectura más baja desde marzo de 2014 y se encontraron por debajo del crecimiento promedio del año. En junio, las exportaciones mostraron un ritmo positivo al crecer por segunda vez en el año, después de tres decrecimientos consecutivos. La principal explicación de lo anterior es la debilidad de la demanda externa. El comercio en la Unión Europea, que es el principal socio comercial de China, cayó 7.6% a tasa anual en el primer semestre del año. Asimismo, la apreciación del yuan en 1.1% desde marzo de 2015 ha afectado las ventas al exterior.

Esta semana se conocerá el indicador de producción industrial de julio, el cual podría retroceder respecto al mes anterior conforme al consenso de analistas (6.6% vs. 6.8%). De ser así, la cifra se ubicaría como la segunda más alto del año. Aunado a lo anterior, el PMI de julio de manufactura fue inferior a lo esperado por el consenso y lo registrado el mes anterior; adicionalmente, este mes se situó como el puntaje más alto de lo que va del año. Sin embargo, el PMI de servicios superó la cifra anterior y superó el mínimo histórico de julio de 2014 (50.0 puntos). Lo que señala que la actividad económica, en su conjunto, muestra un comportamiento mixto.

Con el débil dato de balanza comercial conocido hoy, más otros datos económicos importantes señalados con anterioridad, nuestra perspectiva es que seguirá la debilidad en la segunda economía del mundo. Lo que conllevará un mayor impulso por parte del gobierno para apoyar el crecimiento de China, que hasta ahora se ha enfocado únicamente en las condiciones internas. Adicionalmente, esperamos que el bajo ritmo de crecimiento del segundo consumidor de petróleo (China) sea un elemento que contribuya a los bajos precios del petróleo en 2015, como lo mencionamos en Petroprecios, Caen y Caen.