LA NOTICIA: MINUTAS DE LA FED DE LA REUNIÓN DE JULIO
La Reserva Federal de EUA (Fed) publicó las minutas de la última reunión de política monetaria celebrada los días 28 y 29 de julio, en la cual el Comité Federal de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC) decidió mantener sin cambios su tasa de referencia.

Para apoyar el desarrollo de la estabilidad en los precios y de obtener el empleo objetivo de la economía (pleno empleo), el Comité señaló que la tasa de referencia actual, 0.25%, continúa siendo apropiada. Esto es porque su mandato dual se mantiene en línea (empleo e inflación). El FOMC señaló que el mercado laboral continúa mostrando mejorías. Sin embargo, redujeron el estimado de inflación para este año, esto se encuentra en línea con el descenso observado en los precios del petróleo. Además se espera que la inflación se mueva en el mediano plazo cerca del objetivo de inflación del 2.0%.

En el documento de hoy, el FOMC reiteró que la decisión en el alza de la tasa de referencia estará basada en un balance entre los objetivos de largo plazo de pleno empleo y la inflación en 2.0%. Asimismo, algunos de los miembros aseguraron que tendrán que tomar en cuenta las condiciones económicas. No obstante, algunos miembros señalaron un incremento en el balance de riesgos en el desempeño de la economía estadounidense, lo cual podría retrasar el alza en la tasa.

Puntos Relevantes: El crecimiento de la economía de EUA registró un crecimiento débil en el primer semestre. No obstante, los miembros esperan un mejor desempeño en el segundo semestre con un mayor ritmo de crecimiento. Algunos de los miembros señalaron preocupación por el impacto que pudiera tener en la actividad económica de EUA la holgura en el crecimiento de China. Asimismo, se aumentaron los riesgos de inflación derivados de la apreciación del dólar estadounidense y por la tendencia negativa en los precios del petróleo. Además, el comité informo que los fundamentales para un alza en la tasa se encuentran cerca de los niveles apropiados. Finalmente, el FOMC argumentó que será necesario mantener una buena comunicación con el mercado sobre la política monetaria.

El FOMC votó por mantener su actual política altamente acomodaticia y la tasa de referencia en un rango de cero a 0.25% por unanimidad.

IMPACTO: NEGATIVO, MAYORES PROBABILIDADES DE UN ALZA ESTE AÑO
El impacto de la publicación de las minutas fue sorpresivo debido a que esperaba que las minutas permanecieran con un tono dovish. Al momento de la publicación:

  • Mercado Accionario: El Dow Jones cayó 0.22% al momento de la publicación, para después subir 0.87%; El índice Standard & Poor’s 500 registró un comportamiento similar, primero disminuyó para luego registrar una variación positiva de 0.75%.
  • Mercado de Renta Fija: La tasa de los bonos del tesoro en EUA subió a 2.16%, desde 2.12%. Mientras que los bonos de 10 años de México bajaron a niveles de 6.02% desde los 6.04% reportados previo a la noticia.
  • Mercado de divisas: el peso mexicano reaccionó de forma significativa luego de la publicación del indicador de EUA. El MXN/USD pasó de 16.46 hasta tocar 16.57 (depreciación de 0.63%). Debido a al nivel al que llegó el peso se activó la subasta diaria con precio mínimo de 16.5960 de Banco de México, pero como el peso se regresó después (ahora se encuentra en 16.58) no se operó la subasta. Por otro lado, el euro (USD/EUR) se depreció 0.27%. El índice que mide la variación del dólar estadounidense frente a las principales divisas (DXY) cayó 0.66%.

COMO LE AFECTA A USTED / IMPLICACIÓN PARA PRONÓSTICO / ESTRATEGIA
Las minutas del día de hoy se mostraron ligeramente más hawkish (política monetaria contractiva), lo cual sorprendió al mercado ya que en el comunicado de la reunión de julio mantuvieron un comunicado atento a los dos mandatos del banco central, de inflación y empleo. Los participantes ratificaron que el débil comportamiento del primer semestre, se verá contrarrestado por un avance en la actividad económica en el 2S15.

 A pesar de que la inflación ha continuado por debajo del objetivo de 2.0%, se debe a los bajos precios del petróleo, el indicador subyacente (que excluye alimentos y bebidas y es un mejor indicador de la presión de la demanda interna en precios) se ubicó en 1.8% anual en abril, lo cual recalcaron que es una señal positiva para la economía. Las expectativas de presión en los precios de mediano plazo se encuentran ancladas. El mercado laboral mantiene un ritmo de crecimiento moderado. Ello proporciona mayor flexibilidad para ajustar la política actual y mantearse pendiente al desarrollo del mercado laboral y de la inflación. Lo más relevante del documento fue el comentario en el cual señalan que las condiciones para un alza en la tasa de referencia se acercan. Ello cuatro semanas antes de la reunión de septiembre. Por lo que la incertidumbre de la política monetaria de la Reserva Federal ha aumentado.

Sin embargo, el FOMC llegó a la conclusión que a pesar de observar ligeros avances en la economía aún no se han cumplido las condiciones que justifiquen un alza en la tasa de referencia en la reunión de julio.

La próxima reunión de la FOMC se llevará a cabo el próximo 16 y 17 de septiembre, la cual estará seguida de una conferencia de la presidenta, Janet Yellen y la Fed publicará una actualización de los pronósticos. El 90% de los analistas esperan que la tasa de referencia suba en la próxima reunión en 25 puntos base, mientras que la curva de futuros de la tasa de interés de los fondos federales descuenta con una probabilidad de 38% un incremento en la reunión de septiembre de 25pb, desde niveles de 50% a principios del mes.

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