"Invertir es un arte, no una ciencia. Las personas que tienden a cuantificar todo rígidamente están es desventaja"
— Peter Lynch

INTRODUCIMOS PO’2016. FAVORITA1
Estamos actualizando nuestros estimados y estableciendo un Precio Objetivo para Pinfra al cierre de 2016 de P$218.0 (potencial de 23.0% vs. % del *IPC en el mismo periodo). Conforme a nuestra metodología de selección de emisoras, en función a sólidos fundamentales seguimos considerando a Pinfra como nuestra opción FAVORITA dentro del sector infraestructura en México (* 1ª referencia no oficial).

EMISORA SÓLIDA: PARAGUAS ANTE LA TEMPESTAD
De la retroalimentación que recibimos de parte de inversionistas hemos percibido un menor ánimo hacia al sector infraestructura ante los potenciales ajustes al gasto público dada cierta debilidad en los ingresos públicos por la caída en los precios del petróleo. No obstante, en el caso de Pinfra encontramos ventajas competitivas respecto a otras compañías que justifican una participación en la emisora: 1) Un sólido portafolio de concesiones (~86% del Ebitda consolidado) que ha mostrado una evolución favorable. 2) Alta rentabilidad y generación de flujos. 3) Músculo financiero para capturar nuevas oportunidades de crecimiento.

OPORTUNIDADES: SANTA CLARA-INDIOS VERDES. NAICM
De corto plazo, un potencial catalizador para la emisora sería la adjudicación del Viaducto Santa Clara- Indios Verdes. Las propuestas para dicho proyecto se entregaron a finales de agosto y el ganador se dará a conocer a finales de septiembre,  de acuerdo al programa publicado por la SCT. Por otra parte, la administración de la Compañía señaló durante su última conferencia de resultados que podrían presentarse oportunidades en 2016, destacando 4 proyectos federales y un potencial interés en proyectos en el mercado secundario. Adicionalmente, vemos a Pinfra como uno de los beneficiarios del NAICM a medida que activos como Peñón- Texcoco y Pirámides-Ecatepec se convertirán en las vías de acceso al nuevo aeropuerto.

VALUACIÓN Y PO 2016
Nuestro Precio Objetivo es el resultado de un ejercicio de valuación por descuento de flujos. Los estimados de cada concesión se hacen hasta su vencimiento.  Entre los riesgos que pudieran afectar nuestros estimados y valuación destacamos: 1) Deterioro del entorno económico en México que pudiera tener un impacto en el desempeño de las concesiones, 2) Intensa competencia por nuevos proyectos con implicaciones en los retornos de las inversiones.

Para leer lla nota completa clic aqui Pinfra20150902