NOTICIA: SE CONFIRMAN LOS RUMORES
Ayer tras el cierre del mercado, se dio a conocer a través de un comunicado a la BMV, que Axtel y la subsidiaria de Alfa, Alestra, llegaron a un acuerdo para fusionar sus operaciones. Esto permitirá establecerse como un competidor más fuerte en una industria de creciente competencia y que atraviesa grandes cambios tras la Reforma en Telecomunicaciones de 2014. Con este anuncio se confirman los rumores que se comentaban desde principios de año en distintos medios (BURSATRIS: TELCOS: AT&T=Competencia 28/01/15). Recordamos que ninguna de las emisoras comentadas en este documento (Alfa, Axtel y Maxcom) forman parte de nuestra lista de emisoras Favoritas, Comodines y/o en El Radar.

DETALLES DE LA TRANSACCIÓN

  • Axtel emitirá acciones nuevas equivalentes al 51% de la empresa las cuales estará adquiriendo Alfa.
  • Axtel seguirá subsistiendo como empresa y como emisora (continuará cotizando en la BMV).
  • El nuevo CEO de la entidad será Rolando Zubirán Shetler  (CEO Alestra) y el CFO Felipe Canales Tijerina (CFO Axtel).
  • Se buscará el aprovechamiento de sinergias principalmente en integración de redes.

ALFA: IMPACTO POSITIVO, FUSIÓN QUE LE DA ESCALA
Con esta transacción, la nueva entidad (Alestra + Axtel) que consolidará Alfa en sus resultados, se convierte en un competidor más fuerte y de mayor escala que podrá estar mejor posicionado ante la creciente competencia en la industria especialmente tras la entrada de AT&T al mercado nacional. Asimismo, con la amplia experiencia y conocimiento de los directivos de ambas compañías podrán aprovechar el gran potencial y dinamismo de la nueva entidad así como de oportunidades hacia adelante. Además, la división de telecomunicaciones se vuelve más importante dentro de la operación (de 2.0% de las Ventas de Alfa pasa a 6.0%). En términos U12M, las Ventas y Ebitda de Axtel adicionaran a Alfa consolidado un 3.9% y 11.0% sin considerar eficiencias pudiendo mejorar los estimados de consenso y como consecuencia en precios objetivo. PO’16 (consenso) actual de P$40 (pot. de 17.8%).

AXTEL: IMPACTO NEUTRAL. EVENTO YA DESCONTADO
Vemos esta noticia como Neutral para Axtel. Si bien la nueva entidad estará mejor posicionada en el mercado y se podrán obtener sinergias y eficiencias que mejoren la rentabilidad de la operación actual, es importante destacar que el evento ya se comentaba desde principios de año y con más fuerza desde julio tras el comentario del CEO de Alestra donde mencionaba su interés en crecimientos de manera inorgánica, palabras que fueron ligadas a las realizadas un año antes por el CFO de Axtel donde comentaba posibles sociedades. En lo que va del año hemos visto un avance en el precio de su acción superior al 150% desde entonces (63% desde julio) por lo que el precio actual ya refleja gran parte de los beneficios de esta transacción. Por lo anterior no esperamos modificaciones en el precio objetivo de consenso. PO’16 (consenso) actual de P$6.5 (pot. de -19.5%).

¿SIGUE MAXCOM?
Desde inicios del año hablábamos de posibles adquisiciones tanto para Axtel como para Maxcom por el tamaño de las compañías y la exposición de ambas emisoras a ciertas regiones (Axtel al norte y Maxcom al centro del país), por lo que no descartamos que se pueda presentar alguna oportunidad similar para Maxcom más adelante dada la actual situación de reacomodo por la que pasa la industria. Será importante destacar que si bien la situación de Maxcom es distinta pues se encuentra inmersa en un proceso de reestructuración, la administración ha realizado continuos esfuerzos por mejorar su operación y rentabilidad así como su situación en términos de deuda. PO’16 (consenso) actual de P$2.0 (pot. de 45%). Por los recientes esfuerzos y características que previamente mencionamos de Maxcom creemos que pudiera ser considerado como otro objetivo potencial de adquisición tanto para Alestra con la finalidad de una mayor escala, como para otros participantes.

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