RESULTADOS2
Femsa dio a conocer sus resultados al 3T15. En donde la emisora presentó variaciones nominales en Ventas y Ebitda del 8.8% y 6.5% respectivamente. Las cifras reportadas fueron por en línea con los estimados de consenso. Recordamos que Femsa No forma parte de nuestro grupo de emisoras Favoritas y/o Comodines. El Precio Objetivo de Consenso es de $P161.4 implica una variación de -4.2% vs 14.1% del IPyC para el mismo periodo.

DETRÁS DE LOS NÚMEROS
Las Ventas  se vieron impulsadas principalmente por el incremento en el volumen de ventas de Femsa Comercio (Oxxo, 49% de las ventas) aunque ligeramente contrarrestadas por el desempeño de Coca Cola Femsa (KOF, 48% de las ventas). Lo anterior debido a la apertura de 276 nuevas tiendas Oxxo, alcanzando un total de 13,541 tiendas en total.

El crecimiento en menor proporción del Ebitda vs las ventas, es explicado por la incorporación de la operación de gasolineras, la cual tienen menores márgenes operativos que el formato de tiendas especializadas ya establecidas.

En la Utilidad Neta se observa un crecimiento en menor porcentaje que el Ebitda, por 2 motivos: 1)  La pérdida cambiaria en la deuda de Coca Cola Femsa por la depreciación del peso ante el dólar; y 2) una base comparativa desfavorable en la tasa impositiva.

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