TELESITES OBTIENE REGISTRO ANTE CNBV
El pasado miércoles 2 de Diciembre del presente año, América Móvil dio a conocer a través de un comunicado de prensa que la CNBV autorizó la inscripción al Registro Nacional de Valores de Telesites S.A.B. de CV, entidad escindida de AMX administradora de torres inalámbricas. El derecho de suscripción será de 1 acción de Telesites por cada 20 acciones de AMX en posesión. La fecha ex cupón será el próximo lunes 21 de Diciembre del presente año. Recordamos que AMX NO forma parte de nuestras emisoras FAVORITAS y el precio Objetivo de Consenso para 2016 es de P$ 17.5 el cual implica un potencial de 31.1% vs 17.4% del IPyC para el mismo periodo.
IMPACTO POSITIVO: SE DESENCAPSULA VALOR
Pese a que la transacción surgió como una de las obligaciones al ser reconocido hace tiempo como agente económico preponderante, creemos que el escindir de Telesites pudiera generar valor para el accionista. Esto último debido a que empresas de la misma naturaleza de la nueva entidad cotizan a un múltiplo EV/ Ebitda mayor, teniendo una mediana de 10.6x vs 6.0x de AMX actualmente. Por último, creemos que los ingresos adicionales que pudiera recibir Telesites por parte de empresas como telefónica le permitirían crecer a un ritmo mucho mayor al originado por América Móvil.
AMX REDUCE SU TAMAÑO, SIN IMPACTO PARA EL ACCIONISTA
Si bien esperamos una disminución inmediata en el precio de la acción debido a la reducción en el tamaño de AMX, no esperamos una afectación para el accionista (pues ahora tendrá dos empresas cuya suma teórica podría ser incluso mayor). Telesites, al ser un ente legal separado de América Movil, ya no consolidará sus resultados con los de AMX, por lo que tanto las cifras como la valuación de la “Holding” se verán disminuidas. No vemos un impacto para el accionista debido a que mantendrá propiedad sobre la misma base de activos, solo que ahora a través de dos emisoras diferentes gracias al derecho de suscripción de 20 a 1. Adicionalmente, consideramos que debido a que las intenciones de este “spin off” fueron públicas desde inicios de 2015, este efecto ya está parcialmente incorporado en el precio de la acción de AMX.
Por ahora, no existe suficiente estimación para desarrollar una valuación que permita anticipar un Precio Objetivo en Tesites. Por otra parte, se espera un nivel de bursatilidad aceptable en la misma al surgir de la escisión de una de las empresas de mayor peso en el IPyC y de mayor bursatilidad en el mercado.
MÁS DETALLE DE TELESITES
Es la empresa operadora de torres inalámbricas más grande de México (aprox. 10,800 torres en Méx.) y la segunda más grande en América Latina. Actualmente cuenta con un total de activos alrededor de los P$ 58.3 bn, una deuda cercana a los P$ 51.6 bn y anualmente tiene una utilidad neta de aproximadamente P$30.4 bn. Dentro de su prospecto la compañía espera un Ebitda cercano a los P$ 2.9bn en 2016.