LA NOTICIA: CREAL ADQUIERE “RESUELVE”
Crédito Real dio a conocer la adquisición del 55.2% del capital social de CAT 60, S.A.P.I., sociedad controladora de Resuelve. Ésta última es una empresa dedicada principalmente a la reparación de créditos de personas con sobre-endeudamiento sin tener una exposición al riesgo de crédito de sus clientes (80-85% de su negocio). Recordamos que CREAL es una de nuestras emisoras Favoritas y nuestro Precio Objetivo para 2016 de P$50.0 implica un potencial de 34.2% vs 21.5% del IPyC para el mismo periodo.
IMPACTO; CUALITATIVAMENTE POSITIVO, SIN CAMBIO EN PO’16.
No esperamos un impacto financiero de consideración dado que la transacción es muy pequeña debido a que sólo aportaría P$28mn de Utilidad Neta para los accionistas de CREAL en 2016 (1.8% de la U.N.esperada), por lo que mantenemos nuestro PO’2016 de P$50.0.
No obstante lo anterior, en el corto plazo vemos un nuevo potencial en la división de PyMEs (11.8% de cartera al 3T15) debido a la base actual con la que cuenta el negocio de Resuelve tu Contabilidad, que si bien es un división pequeña (5% de ingreso de Resuelve), actualmente cuenta con aproximadamente 3 mil clientes, cifra que se compara favorablemente con los 569 clientes que CREAL reportó al 3T15 en este segmento de negocio (PyME). Además de la posibilidad de ofrecer la plataforma contable a los clientes ya existentes y facilitar los procesos de análisis de crédito.
En el mediano y largo plazo, esperamos que el “know how” con el que cuenta actualmente Resuelve tu deuda (la mayor parte de sus Ingresos, el 95%) en el uso de canales digitales como Facebook y Google se convierta en una plataforma para la captación de nuevos clientes, así como un medio para la originación de créditos, situación a la que la industria financiera tenderá a converger.
Por último, la transacción ofrece un nuevo conocimiento sobre clientes con problemas de pago, por lo que en el largo plazo pudiera tener beneficios marginales en el proceso de recuperación de clientes actuales de Creal en condiciones de morosidad.
MÁS DETALLE DE LA TRANSACCIÓN
La adquisición del 55.2% de Resuelve fue realizada por un monto de P$266mn (37.7% de caja al 3T15), pagada en efectivo. Dicho precio implica un múltiplo estimado P/U para 2016 de 9.5 veces, lo cual se encuentra en línea con nuestra estimación del mismo múltiplo para Creal (P/U de 9.3 veces). Resuelve es una empresa prestadora de servicios, cuyo ingreso por comisión no involucra una exposición a riesgo de impago.
¿QUIÉN ES RESUELVE?
Es una empresa dedicada a atender mayormente personas físicas con problemas de sobre-endeudamiento a través del desarrollo de planes de ahorro, negociando con la contraparte el monto debido y capacitando a sus clientes en temas financieros. De este negocio se desprende una comisión fija mensual sobre la deuda total a negociar. En los últimos 4 años, la empresa ha presentado un crecimiento promedio cercano al 90.0%, expansión que espera se mantenga en números alrededor del 35-40%. Actualmente la empresa tiene operaciones en México y Colombia.