• 1NOTICIA: Las minutas de la reunión de la Fed, en la cual la tasa se incrementó en 25pb, mostraron que ésta fue una decisión difícil (con dudas) pero unánime.
  • RELEVANTE: Las condiciones económicas fueron satisfactorias para el inicio del ciclo de normalización de la política monetaria. Dicho ciclo será gradual.
  • IMPLICACIÓN: La velocidad con la que se instrumenten las siguientes alzas en la tasa de referencia dependerán de los datos económicos, por lo cual éstos tendrán una mayor incidencia en los mercados.
  • MERCADOS: La curva swap de la tasa de fondos federales descuenta un nivel de la tasa cercano a 1.00% al cierre del año.

 MINUTAS: UNA DECISIÓN DIFÍCIL
En la publicación de las minutas de la última reunión de política monetaria de 2015, la cual se llevó a cabo los días 15 y 16 de diciembre, se reveló que, si bien la decisión fue unánime, algunos miembros consideraron que fue una decisión difícil (a close call). La mayoría de los miembros consideró que los riesgos económicos se encuentran balanceados. Con respecto a los riesgos al alza, la mayoría de los miembros dijo que el consumo privado se vería fortalecido por la recuperación del sector laboral y por los bajos precios de energéticos. Por otro lado, y considerando los riesgos de baja, el comité mencionó que la manufactura se encontraba expuesta a la debilidad internacional.

RELEVANTE: CICLO DE ALZA EN TASAS GRADUAL
Las condiciones económicas fueron satisfactorias para el inicio del ciclo de normalización de la política monetaria de acuerdo con el FOMC. No obstante, el comité enfatizó que dicho ciclo será gradual y dependerá de los datos; lo cual reitera una expectativa de un ciclo de normalización más largo de los anteriores.

IMPLICACIÓN: MAYOR ATENCIÓN EN INDICADORES ECONÓMICOS
Desde nuestro punto de vista, la política monetaria continúa siendo dovish y estará sujeta a la publicación de datos económicos. En este sentido, cabe destacar que algunos miembros del comité se mostraron preocupados por los riesgos inflacionarios a la baja. Otros miembros mencionaron que las métricas de mercado responden a cambios en precios de energéticos y podrían indicar diferencias en la prima de liquidez y en la de riesgo, más que un cambio en la expectativa de inflación de mediano plazo. Por otro lado, mejores datos económicos, como los publicados hoy por ADP (ver nota), reduce los riesgos de espacios prolongados entre los siguientes incrementos en la tasa de referencia y el de diciembre de 2015. 

 Descargar PDF     Ver PDF