• 1NOTICIA: La inflación de 2015 fue de 2.13%, en línea con nuestro pronóstico. Ello contrastó con 2.09% del consenso.
  • RELEVANTE: Los menores precios de energéticos, telecomunicaciones y la ausencia de presiones cambiarias explicaron el menor nivel histórico de la inflación para un cierre de año.
  • IMPLICACIÓN: Estimamos que esta tendencia de incrementos moderados en precios se mantenga. Los riesgos cambiarios podrían presionar la formación de precios al alza. Mantenemos un estimado de 3.3% para cierre de año.

 INFLACIÓN EN LA COTA INFERIOR DEL OBJETIVO DE  BANCO DE MÉXICO
INEGI publicó la inflación de diciembre. Al cierre de 2015, ésta alcanzó 2.13%, su nivel mínimo histórico. Como hemos mencionado en otras ocasiones, hubo seis factores coyunturales que explicaron dicho comportamiento:

i) Caída en precios de telecomunicaciones tras la reforma del sector.
ii) Menores precios de energéticos debido al entorno internacional.
iii) Menores tarifas eléctricas debido a menores costos de producción (gas natural).
iv) Ausencia de presiones cambiarias en la medición del INPC.
v) Crecimiento económico por debajo del potencial son generar presiones inflacionarias.
vi) Ausencia de presiones en precios de agropecuarios por eventos climatológicos.

 Lo anterior ha influido en el proceso de formación de precios. La inflación se ha encontrado por primera vez en la cota inferior del objetivo de Banco de México de 2.0%.

 RIESGOS A LA BAJA EN 2016
Bajo este panorama, consideramos que los riesgos en 2016 se encuentran sesgados a la baja. Prevemos que las taridas eléctricas, el bajo crecimiento económico y la liberación parcial de precios de gasolinas mantengan el incremento en precios en niveles moderados. Estimamos que al cierre de 2016, la inflación podría ubicarse en 3.3% debido a una baja base de comparación y a riesgos de observar presiones derivadas por la deprecación cambiaria. No obstante, estas presiones de alza no serán suficientes para contrarrestar los riesgos a la baja.

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