"El trabajo no es realmente difícil, lo que es difícil es la autodisciplina"
— Anónimo

“PRÓLOGOS 74”
Los reportes “Prólogo”, ofrecen con anticipación la perspectiva de los resultados financieros trimestrales de las 74 empresas de mayor bursatilidad en el mercado accionario mexicano. Congruentes con un enfoque breve y puntual, el documento se concentra únicamente en el crecimiento nominal del resultado operativo (Ebitda) esperado en comparación al mismo trimestre del año anterior. Independientemente del origen de dicho crecimiento (mayores ventas, menores costos, fusiones, adquisiciones, etc.), las mayores variaciones disminuyen de inmediato los múltiplos FV/Ebitda.

RESULTADO GENERAL: + 6.8% VENTAS y + 3.6% EBITDA Y +58.0% UTILIDAD NETA
Para el 4T15, se estima que la muestra del IPyC registrará variaciones (A/A) en Ventas, Ebitda y Utilidad Neta de 6.8%,  3.6% y 58.0%, respectivamente. Es importante destacar el resultado operativo es explicado por el efecto negativo cambiario en emisoras con operaciones denominadas en dólares dado que el peso sufrió una depreciación A/A de 17.0%. Mientras tanto, el crecimiento en la utilidad neta corresponde a una fácil base de comparación. Entre las emisoras con mayores crecimientos nominales en su Ebitda (o utilidad neta en el caso de financieras) están: Alpek, Gfinter, Gissa, Unifin y Volaris (las 2 Favoritas), entre otras. Las variaciones estimadas surgen de más de 552 cifras (consenso y propias).

CONTEXTO: VOLATILIDAD
El cierre de año fue volátil como consecuencia de los altibajos en los precios del petróleo. En semanas recientes se vio una recuperación ante rumores de una reunión extraordinaria de la OPEP para finales de febrero para intentar recuperar precios. También destaca la expectativa de que la Reserva Federal en EUA (FED) decida aumentar tan sólo una vez este año (o incluso ninguna) su tasa de interés, cuando en diciembre pasado al iniciar el proceso de alza se pronosticaban hasta cuatro movimientos de alza en el 2016. Vemos también con agrado crecientes opiniones globales que diferencian mejores fundamentales de México vs. el resto de los países emergentes. Nos sentimos muy cómodos con la selección de emisoras y esperamos la publicación de los reportes financieros al 4T15 en los próximos días para confirmar fuertes avances en resultados que puedan generar demanda en las mismas. Las estimaciones del 2016 son también muy favorables.

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