RESULTADOS2
Funo reportó sólidos resultados trimestrales con incrementos en ingresos totales y NOI de 47% a/a. Las cifras superaron las expectativas de consenso. Funo NO forma parte de nuestro grupo de emisoras favoritas, comodines. El Precio Objetivo 2016 de Consenso de P$44.0 implica un potencial de 26.2% vs. 10.3% esperado del IPyC para el mismo periodo.

DETRÁS DE LOS NÚMEROS
Ingresos: El incremento a nivel ingresos reflejó la incorporación de adquisiciones que la compañía concretó en los U12M dado  que la SBA aumentó a 7.1mn de metros cuadrados (+19% a/a). Durante el 4T15, se integraron portafolios como Alaska e Indiana. Por su parte, la ocupación alcanzó niveles de 95% ante incrementos en los tres segmentos de operación. Es destacable el desempeño a unidades comparables ya que las rentas aumentaron 9.4%a/a (precio/m2/mes) debido a la renovación de contratos por encima de inflación y un impulso de las rentas en dólares.

NOI y FFO. El margen NOI se mantuvo en 80.8% a medida que los costos directos de operación prácticamente se mantuvieron en niveles similares respecto al 4T14 (19.2% s/ingresos totales). El FFO aumentó en menor medida principalmente por mayores gastos por intereses.

Dividendo. Funo realizará el pago de distribuciones por un monto de P$1,629.8mm (P$0.5097 por CBFI), esto representa 98% de su FFO ajustado y un rendimiento de 1.5% considerando su cotización actual (P$34.88).

Alza Banxico. Consideramos que el sorpresivo incremento de 50 pb por parte del banco central podría presionar los títulos de la emisora dada la percepción de los participantes de mercado respecto a la relación inversa entre los rendimientos de las distribuciones hechos por las Fibras y los bonos gubernamentales de largo plazo.

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