RESULTADOS
Volaris presentó sus resultados financieros del 4T15 reportando un crecimiento de 28.7% en las ventas mientras que el EBITDAR aumentó 52.2%. Respecto de nuestros estimados ambas cifras resultaron en línea sin embargo la reacción positiva que presenta su acción (+3.6%) se debe a que las expectativas de consenso eran menores (reporte mejor a lo estimado). Como resultado de lo anterior podriamos ver mejoras en estimados y precios objetivo de consenso (no es nuestro caso). Volaris es una de nuestras emisoras Favoritas. El PO’16 de P$39.0 implica un potencial de 5.7% vs. 10.1% del IPyC.
CONCLUSIÓN: SÓLIDOS RESULTADOS AL 4T15 Y UNA GUÍA EN LÍNEA PARA EL 2016
Durante el 4T15, Volaris logró explotar efectivamente el positivo dinamismo por el que atraviesa la industria del transporte aéreo en México (crecimiento de 12% U12M) aprovechando el incremento en la demanda tras aumentar 6 aviones y 22 rutas durante los U12M. Este crecimiento fue soportado por un sólido nivel de ocupacion de 82.7% no impulsado por disminuciones en precio (ya que éste aumentó en 0.7%), lo que demuestra el éxito en las campañas publicitarias de la compañía especialmente para cambiar el camión por el avión. A nivel operativo volvimos a ver importantes mejoras en donde gracias a la estrategia de la compañía de enfocarse en generar eficiencias, ahorros y mayor productividad, se logró aprovechar efectivamente los bajos costos del combustible resultando en un margen Ebitda de 37.0% (vs. 31.3% 4T14).
Esperamos que esta tendecia continúe mientras se mantengan los bajos precios del petroleo. Por otro lado, durante la llamada de resultados, la compañía dio a conocer su guía de crecimiento en capacidad para el 2016 la cual se mide por medio de ASMs (asientos disponibles por milla), donde espera un incremento de 18%, el cual se encuentra en linea respecto del aumento de 19% que esperamos. Asimismo, mencionó que espera registrar un margen Ebitdar de 33%, ligeramente menor al margen que anticipamos de 36% y que explica nuestro precio objetivo para el año.
Ebitdar: Resultado de una disminución en el gasto por combustible toal de 9.2% con respecto al 4T14. Este gasto representó el 26.6% de los gastos generales de la compañía durante el trimestre mientras que en el 4T14 representaba el 36.1% del mismo. En cuanto al costo económico promedio de combustible por galón utilizado, éste disminuyó 26.4% respecto al año anterior.
DETRÁS DE LOS NÚMEROS
Ingresos: 1) el ingreso por pasajeros aumentó 25.1% (77.0% del total) por un mayor número de pasajeros reservados (+24.4%) y una mejor tarifa promedio (0.7%); y 2) ingresos por servicios incrementaron 42.1% (33.0% del total) tras la implementación de dos nuevos productos entre ellos el fastpass (pase rápido) para cortar tiempo en la revisión de seguridad.
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