EL MEJOR REPORTE DEL 1T16 NO SACRIFICARÁ EL 2T161
Después del excelente reporte presentado por Unifin el día de ayer (ver Bursatris UNIFIN Sorprende Originación), en donde mostraron una originación de arrendamientos muy por encima de nuestras expectativas, nos dimos a la tarea de analizar si las cifras mostradas pudieran ser simplemente un efecto anticipado de la fuerte recuperación que preveíamos para el 2T16. Una vez que participamos en la llamada de resultados, pudimos contactar más tarde a la emisora de manera directa para revisar a detalle nuestras estimaciones. Concluimos que el 2T16 será un reporte sobresaliente. Recordamos que UNIFIN forma parte de nuestro grupo de emisoras Favoritas y de nuestra estrategia institucional. Nuestro PO para 2016 es de P$66.0, implica un potencial de 34.6% vs. 8.4% del IPC para el mismo periodo.

A ESPERA DE EXTARDINARIOS RESULTADOS PARA 2T16: UT. NETA CRECERÁ 75.7%
Tal y como lo habíamos comentado previamente (ver UNIFIN Efecto Calendario Pasajero), el 2T16 contará con un efecto calendario favorecedor, lo cual significará una base de comparación relativamente “fácil”, por lo que mantenemos nuestra expectativa de crecimientos extraordinarios durante el periodo 1) Originación P$3,600mn (+61.9% a/a), 2) Margen Financiero (40.2% a/a) y 3) Utilidad Neta (+75.7% a/a).

DÍA UNIFIN; UN APOYO PARA LOS ANALISTAS
Si bien la emisora no cuenta con una fecha determinada (estimada 2da mitad de mayo), ya se cuenta con la iniciativa de organizar un evento con analistas para poder tener un acercamiento con el “management”, así como poder tratar dudas específicas de las operaciones del negocio y conocer sus procesos e instalaciones. Consideramos a este esfuerzo de Unifin como muy favorecedor, dado el mayor interés que hemos visto sobre la compañía por parte de analistas internacionales y dado el alto grado de complejidad del negocio. Un mayor conocimiento de la emisora ayudará a descubrir su potencial entre más analistas y, por consecuencia, entre más inversionistas.  

LLAMADA DE RESULTADOS
En un entorno donde se contó con la participación principalmente de instituciones financieras, los principales puntos tratados fueron:

  • En un entorno donde se contó principalmente con la participación de instituciones financieras internacionales, las conclusiones más importantes de la llamada son:
  • La compañía mantiene su compromiso por conservar la calidad de su cartera, estimando niveles de cartera vencida cercanos a los actuales (aprox. 0.7%) para 2016, manteniendo su objetivo de largo plazo de un IMOR <1.0%.
  • Para 2016 se prevé una tasa impositiva en términos anuales en un rango de 23% a 24%, pese a la volatilidad que se pudiera mostrar en términos trimestrales.
  • Para finales de año, se estima un índice de capitalización (ICAP) en un rango de 13% a 17%.
  • Por último, la compañía continúa con su estrategia de baja concentración entre clientes y segmentos económicos, por lo que no espera impactos sustanciales ante la situación de Pemex.