RESULTADOS
VOLARIS dio a conocer sus resultados al 1T16. Los ingresos totales aumentaron 37.5% mientras que el Ebitdar creció 52.5%. El Ebitda resultó superior respecto de nuestras expectativas por lo que calificamos el reporte de manera positiva (las ventas resultaron en línea). VOLARIS es una emisora Favorita. Nuestro Precio Objetivo 2016 actual de P$43 implica un potencial de 13.8% vs. 9.0% del IPyC.
CONCLUSIÓN: FUERTES RESULTADOS AL 1T16, COMFIRMA GUÍA PARA EL 2016
El 1T16 fue muy positivo para Volaris al verse beneficiado por una fuerte demanda durante el periodo derivada de una estacionalidad atípica al incluir en el mismo trimestre la temporada vacacional de Semana Santa y Pascua así como un día más en febrero al ser año bisiesto. Volaris logró efectivamente explotar el positivo efecto ampliando su oferta con 8 aviones más y 16 rutas desde el 1T15. El factor de ocupación de 84.9% marcó un nivel histórico demostrando la capacidad de la compañía para mantener llenos los aviones. De nueva cuenta destacaron las mejoras en rentabilidad donde un menor costo en combustible incremente en otros ingresos y un uso más eficiente de la flota se reflejó en una mejora de 10 ppt en el margen Ebitdar (42%1T16 vs. 32%1T15). Es importante destacar que a lo largo del año veremos resultados con variaciones de menor magnitud debido a bases de comparación más difíciles. Importante también insistir en que pese a la creciente recuperación del petróleo, un menor precio en el combustible no es la única variable que explica los extraordinarios números de la empresa (nuevas rutas, nuevos aviones, mayor ocupación, etc.). Para el resto de 2016 mantenemos nuestra expectativa de crecimiento Ebitdar en 33.1%.
Asimismo, durante la llamada de resultados, la compañía confirmó su guía de crecimiento en capacidad para el 2016, la cual se mide por medio de ASMs (asientos disponibles por milla), donde espera un incremento de entre 18% (en línea respecto del +19% que esperamos). También, mencionó que confiadamente esperan alcanzar un margen Ebitdar de 35%, ligeramente menor al margen que anticipamos de 37% y que explica nuestro precio objetivo para el año.
DETRÁS DE LOS NÚMEROS
Ingresos: 1) el ingreso por pasajeros aumentó 33.7% (75.4% del total) siendo el efecto neto entre un mayor número de pasajeros reservados (+36.6%) y una menor tarifa promedio (-2.1%); y 2) Los ingresos por servicios incrementaron 50.8% (24.6% del total) tras la implementación de dos nuevos productos.
Ebitdar: Resultado de una disminución en el gasto por combustible de 3.6% con respecto al 1T15. A nivel general, el gasto en combustible total representó el 23% de los gastos generales de la compañía durante el trimestre mientras que en el 1T15 representaba el 31% de los mismos. En cuanto al costo económico promedio de combustible por galón utilizado, éste disminuyó 25.6% respecto al año anterior.
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