RESULTADOS2
SANMEX dio a conocer sus resultados financieros del 1T16. En estos mostró un crecimiento de 13.9%% en sus Ingresos Totales y un incremento de 10.1% en su Utilidad Neta. Recordamos que SANMEX NO forma parte de nuestro grupo de emisoras Favoritas, Comodines y/o en el Radar. El Precio Objetivo de Consenso para 2016 de P$33.0, implica un potencial de 4.2% vs. 9.0% del IPC para el mismo periodo.

DETRÁS DE LOS NÚMEROS
La expansión de 17.9% en su Margen Financiero obedece a un crecimiento de +20.8% a/a en sus Ingresos por Intereses, el cual surge como consecuencia de un incremento de 14.4% a/a en su Cartera Total, la cual mostró una mejora de 70 pbs a/a y 36 pbs t/t en su IMOR. En cuanto a los gastos por intereses, estos registraron un incremento de 26.8% a/a, el cual se explica por la reciente alza en la tasa de referencia, que en términos netos tuvo efectos positivos en el Margen de Interés Neto. Con estos resultados el NIM se mantuvo en niveles de 4.86%, lo cual representa una reducción de 10 pbs a/a (+4 pbs t/t).

El menor crecimiento en Ingresos Totales respecto al Margen Financiero obedece principalmente a 1) una reducción de 12.6% a/a en su Resultado por Intermediación 2) Menores Ingresos por Otros rubros o Ingresos No Financieros (-1.3% a/a) y 3) un menor ritmo en las comisiones netas (+9.4% a/a), al verse afectadas por el segmento de asesoría técnica y ofertas públicas (-15.0% a/a).

El incremento en menor proporción de la Utilidad Neta respecto a los Ingresos Totales se explica principalmente por mayores aportaciones por riesgo crediticio (+27.9% a/a), tras una mayor participación de Créditos al Consumo y Tarjetas de Crédito. Dicho efecto opacó el buen control mostrado en Gastos de Administración, lo cual representó una reducción de 2.4 ppt a/a (+0.4 ppt t/t) en su Índice de Eficiencia, el cual se ubicó en niveles de 42.4%.

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