LA NOTICIA: TRÁFICO DE PASAJEROS EN MÉXICO AUMENTA 11.3% EN MAYO2
ASUR, GAP y OMA publicaron sus reportes mensuales de tráfico para el mes de mayo, registrando un incremento en conjunto de 11.3% con respecto a mayo de 2015 (sin incluir Montego Bay de GAP). El total de pasajeros transportados en México fue de 6,399 mil. ASUR, GAP y OMA no forman parte de nuestras emisoras favoritas ya que sus PO’16 de consenso implican un potencial menor al promedio de nuestro grupo de favoritas (ver tabla derecha) de 24.8% vs 7.3%.

INICIARÍA DESACELERACIÓN EN EL 2T16
Si bien el crecimiento de mayo fue muy fuerte, el 2T16 acumula (abril y mayo) un incremento de 8.9% en el tráfico aéreo total, el cual sería su menor ritmo de crecimiento desde el 3T14 debido a las altas bases de comparación. Asur, GAP y OMA acumulan incrementos de 4.0%, 15.0% y 7.1%, donde a excepción de GAP, presentarán su menor ritmo de crecimiento desde 2013. Pese a un menor crecimiento, el volumen se mantiene en niveles máximos y marcará un récord por 21 vez consecutiva.

VALUACIÓN: NO POR AHORA, RENDIMIENTOS LIMITADOS
El favorable ambiente en el sector turismo, impulsado por la mayor oferta de aerolíneas y la fortaleza del dólar que estimula el tráfico, ha propiciado una valuación significativamente alta a los grupos aeroportuarios respecto del IPyC (FV/Ebitda promedio de 18.2x vs. 10.9x del índice). Consideramos que la desaceleración en crecimientos que empezamos a ver, implicaría que los inversionistas ya no estén dispuestos a pagar estos múltiplos, lo cual explica el limitado rendimiento potencial de los POs’16. Para participar en el sector aéreo nacional, Volaris, una de nuestras emisoras favoritas, es la mejor opción por rendimiento potencial (PO’16 P$43.0, 26.6% pot), valuación (FV/Ebitdar de 7.8x) y crecimiento (Ebitdar 2016e +35.4%).

GAP LIDERA EN CRECIMIENTO: APOYA GUADALAJARA Y TIJUANA
Dentro del total de pasajeros que pasaron por los tres grupos (en México), GAP es el que mayor participación tiene al contar con el 40.6% de los mismos (ver gráfica 2), siendo en volumen la de mayor crecimiento (+18.5%total, +22.3% nacional y +10.7% internacional). Esto se debió principalmente al desempeño de los aeropuertos de Guadalajara y Tijuana (en conjunto 55.4% del volumen) en donde el primero sigue beneficiándose de la saturación del AICM y el segundo por el puente transfronterizo. Asur, el segundo en participación de pasajeros, registró un aumento de 5.7% (+7.4% en nacional y +4.2% internacional), mientras que OMA creció 8.8% apoyado principalmente por un aumento de 10.5% en pasajeros nacionales (-3.1% en internacionales).

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