RESULTADOS2
Televisa dio a conocer sus resultados financieros del 2T16, en donde mostró un crecimiento de 12.1% en sus Ventas Netas y una expansión de 7.6% en su Ebitda. En ambos casos, se mantuvieron en línea con las expectativas del consenso por lo que esperamos un impacto neutral. Televisa no forma parte de nuestras emisoras favoritas. El PO’16 del consenso es de P$102.1 que implica un potencial de 7.7% vs. 9.5% esperado del IPyC para el mismo periodo

DETRÁS DE LOS NÚMEROS
Ventas: El incremento en los ingresos de la compañía fue una combinación de factores:

1)     un aumento de 18.1% en SKY (23% de las Venta totales-VT), y de 12.9% en Cable (32.2% de VT). Lo anterior fue impulsado por el apagón analógico que ha atraído a más de 519 mil nuevos usuarios en los primeros 6 meses de 2016.

2)     por primera vez desde 1Q15 las ventas por publicidad (22% de VT) presentaron una lectura positiva (+2.1%) debido a un ajuste en los precios del inventario.

3)     la depreciación del peso vs. el dólar aceleró el aumento de 25.2% en las ventas de Programas y Licencias (9% de VT) impulsado por Univisión (+11.1%), así como el incremento en los ingresos de 34.7% en Venta de Canales (5% de VT).

Ebitda: El crecimiento en menor proporción al de las ventas se explica por mayores gastos operativos (+36.2% a/a) y costos de ventas (+13.8% a/a). Lo anterior incluye el efecto de tipo de cambio en gastos dolarizados como los costos de programación y se tradujo en una caída de 1.5 ppt en su margen Ebitda.

Utilidad Neta: El aumento menor al del Ebitda se traduce en mayores intereses pagados (+30.7% a/a) e impuestos (+12.4% a/a). Lo anterior fue parcialmente contrarrestado por el incremento de intereses ganados (+80.9% a/a).

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