LA NOTICIA: LIVEPOL FIRMÓ ACUERDO DE ASOCIACIÓN CON RIPLEY2
LIVEPOL firmó un acuerdo de asociación con la marca chilena Ripley, confirmado por ambas empresas. Este acuerdo considera una oferta pública de adquisición (OPA) de al menos 493.7 millones de títulos equivalentes ~25% del capital social con opción de compra de otro 50% en cinco años para llegar al 75%. El precio será de 420 pesos chilenos por acción, lo cual implica un premio del 25% respecto del cierre del 5-jul-2016 (ya prácticamente descontado por el mercado al día de ayer). Cabe destacar que la operación aún está a la espera del “visto bueno” de los reguladores. Recordamos que LIVEPOL no forma parte de nuestro grupo de emisoras Favoritas. El PO’16 del consenso es de P$217, que implica un potencial de 15.7% vs. el 9.3% esperado del IPyC para el mismo periodo.

IMPACTO NEGATIVO: VALUACIÓN CARA
Vemos una valuación elevada. El FV/Ebitda de Ripley presenta un ligero premio injustificado respecto a Liverpool debido a su menor margen y crecimiento en este rubro (Ebitda). Finalmente el P/BV presenta un gran descuento consecuente de un mayor nivel de apalancamiento. Además el apalancamiento de 0.6x de LIVEPOL se iría afectado a 1.0x (tomando en cuenta únicamente el 25% de Ripley), lo que implicaría deterioros relevantes de apalancamiento y/o liquidez.

1

¿Y SUBURBIA? AÚN EN LA CARRERA
La adquisición de Suburbia tendría propuestas de valor interesantes para Liverpool y a su interés de expandir sus servicios a todo el sector socioeconómico. Debido a que por ahora Liverpool únicamente adquiriría ~25% de Ripley, el apalancamiento se ubicaría en niveles de 1x por lo que aún pudiera adquirir Suburbia y ubicarse en niveles de apalancamiento sanos (2x).

Para leer la nota completa clic aqui Tris20160708