"El pesimista se queja del viento, el optimista espera que cambie, el realista, ajusta las velas"
— William G. Ward

ENCUESTA INTERNACIONAL THOMSON REUTERS1
En días recientes, participamos nuevamente en la Encuesta Bursátil Trimestral realizada por la reconocida empresa de información y estadística Thomson Reuters. Para esta 2ª revisión (2T16) del año, acudimos distintas instituciones dando a conocer nuestro pronóstico actualizado para el Índice de Precios y Cotizaciones (IPyC) para finales del 2016 y mediados del 2017. La encuesta y los resultados no hacen referencia a las metodologías que cada participante utiliza en su pronóstico.

IPyC 2016: SE MANTIENEN  47,500 pts.  MEJORA MEDIADOS 2017 DE 48,750 pts. A 49,000 pts.
El pronóstico de la media actualizado para el Índice de Precios y Cotizaciones (IPyC) a finales del 2016 del consenso de estrategias se mantuvo en 47,500 pts. La cifra equivale a un avance de 2.4% vs. el nivel actual de 46,400 pts. El pronóstico más optimista se sitúa en 52,000 pts. y el más pesimista en 42,300 pts. (el 2º más pesimista en 43,941 pts.) El nuestro (BX+) continúa por ahora en 49,500 pts. Estaremos atentos a los resultados corporativos del 2T16 y al inicio de las campañas presidenciales en EUA. Nuestro pronóstico asume un avance de 7.5% en las utilidades operativas (Ebitda) y un FV/Ebitda a fin de año en 10.6x, múltiplo menor al actual de 10.9x.

DETRÁS DE LAS CIFRAS
La experiencia ha demostrado mejores pronósticos en Bolsa con revisiones menos periódicas (dada su naturaleza irracional y volátil), evitando hacerlas además en contextos extremos (especialmente negativos y/o positivos):

INTERNACIONAL: Incertidumbre por el Brexit. Se estima disminuya el crecimiento económico mundial con impactos indirectos en EUA a mediano plazo, principalmente el fortalecimiento del dólar como refugio y en consecuencia dificultad para las exportadoras. La recuperación del petróleo hacia fin de año con un mejor balance de oferta demanda, se traduce en pronósticos de $60 dpb el WTI. Con una mejor cifra de empleo reciente en EUA, regresa el sentimiento de estabilidad económica y con ello la posibilidad de una nueva alza en la tasa de interés de la Fed en diciembre.

LOCAL: Nuevos ajustes en el gasto gubernamental como precaución a temas internacionales. Alza sorpresiva a la tasa de interés para evitar contagio mayor de tipo de cambio a la inflación. Las valuaciones del mercado cerca de máximos históricos y aparecen algunos indicadores económicos de menor consumo local

PRUDENCIA
La institución internacional UBS que no participó en esta encuesta, disminuyó hoy su pronóstico del IPyC a cierre de año a 42,500 pts., argumentando signos de debilidad en el consumo, expectativas de nuevas alzas en tasas de interés (el mercado ha permanecido inmune a un avance de 125pb desde enero pasado) y potencial afectación por el proceso electoral presidencial en EUA. En nuestro caso, esperaremos la temporada de reportes del 2T16 para evaluar la conveniencia de ajustar a la baja nuestro pronóstico. Institucionalmente, coincidimos en el “potencial ruido” del factor político en EUA para el IPyC en el 2S16.

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