RESULTADOS2
Para el 2T16 Funo reportó incrementos en Ingresos Totales y NOI de 27.0% y 26.4%. Las cifras estuvieron en línea con las expectativas del consenso. No obstante, la distribución del periodo es menor a la esperada por lo que nuestra lectura es neutral. Funo no forma parte de nuestra estrategia. El Precio Objetivo 2016 de Consenso de P$43.2, lo que implica un potencial de 10.4% vs. 4.5% esperado del IPyC en el mismo periodo.

DETRÁS DE LOS NÚMEROS
Ingresos. El portafolio de propiedades en operación alcanzó 7.2mn de metros cuadrados (+7.8% a/a), beneficiando a los ingresos. De igual forma, los ingresos se vieron impulsados por un desempeño favorable del portafolio a unidades constantes (+7.8% tarifa y ocupación -0.5% en 93.7%). La ocupación consolidada disminuyó 0.8% a 93.8% por la desocupación de propiedades industriales. Otros ingresos (comisiones, mantenimiento)  también registraron un avance de 26% a/a.

NOI y FFO. El margen NOI se contrajo 0.4 ppt a 80.4% derivado de mayores gastos administrativos durante el periodo. Por su parte, el FFO se vio afectado por gastos no recurrentes relacionados con las aperturas de hoteles mencionados. El FFO se vio afectado por el efecto no recurrente en los gastos por intereses relacionados con el pago de un préstamo del portafolio Morado.

Dividendo. Funo pagará una distribución de P$0.4801por CBFI (-4.4% vs. 1T16). El retorno anualizado sobre el dividendo es de 4.9% considerando el precio actual de la emisora P$39.2.

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