EL REPORTE DEL 2T16 NO LASTIMARÁ GUÍA 2016
Después del reporte presentado por Genomma Lab (Lab) el día de ayer (véase: BURSATRIS 2T16: LAB: Continúa Transformación) donde reportaron cifras ligeramente debajo de los estimados, analizamos si estos números podrían afectar negativamente la guía 2016. Una vez que participamos en la llamada de resultados, confirmamos que la segunda mitad del año se verá beneficiada por una base de comparación baja. Lab no forma parte de nuestras emisoras favoritas. El PO’16 del consenso de P$21.0 implica una contracción del 0.5% vs. el potencial de 6.5% esperado del IPyC para el mismo periodo.
LLAMADA DE RESULTADOS
En un entorno donde se contó con la participación de varias instituciones financieras, los principales temas fueron:
- Ventas: Se vieron principalmente afectadas por la falta de capacidad para surtir la fuerte demanda (no esperada) del trimestre. Esto podría continuar aunque en menor medida con el paso de los trimestres cercanos. Cabe recordar que las ventas en Latam (47% de las Ventas) cayeron 4.4%, sin embargo sin el efecto cambiario hubieran aumentado 0.4%.
- Resultados primera mitad 2016: Las cifras acumuladas para el año han superado las expectativas de la misma emisora para el periodo aunque aún falta tiempo para que el impacto positivo de este proceso de transformación resalte.
- El 2T16 continuó dando señales sobre el proceso de transformación (a largo plazo) por el que atraviesa la compañía.
- Se hará una nueva valuación de algunas cuentas de activos (P$2.9bn) para reflejar el valor razonable del balance general y poder priorizar las siguientes inversiones (como diversificar el portafolio internacional). Estas cuentas incluyen activos intangibles (relacionados a las marcas), registros sanitarios (principalmente en Brasil) y remanentes de publicidad. Algo parecido sucedió al inicio de este proceso (4T15) cuando se registraron partidas no recurrentes que alcanzaron los P$2,560m (91% no requirió salida de efectivo). Cabe destacar que estos cambios reforzarían las operaciones hacia adelante.
- Las operaciones siguieron mostrando cambios en la estrategia comercial. Principalmente, la publicidad de piso contó con el mayor financiamiento de la emisora para este rubro en su historia.
- Se ha culminado el proceso de ajuste de inventarios estando ahora en un rango de 45 a 60 días para la rotación de inventario. Además continúan los esfuerzos por mejorar el ciclo de conversión de efectivo, el cual se redujo 62 días a/a y 11 días t/t (80 vs. 142 en 2T15 y 91 en 1T16). La empresa busca continuar bajando el mismo.
- Con una fuerte generación de flujo de P$432m, Lab acumula en el año P$1,160m. Lo anterior muestra pistas de que la emisora superaría fácilmente la guía 2016 para este rubro (P$1,500m).
- Se decrementó la fuerza laboral de 573 en 1T16 a 498 en 2T16, lo cual se tradujo en eficiencias operativas.
Dentro de una “baraja” de opciones, Lab estaría considerando la cancelación de las acciones que ha estado recomprando. En caso de llevarse a cabo, ello se traduciría en un dividendo implícito (por una menor base accionaria).
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