"El futuro tiene muchos nombres. Para los débiles, es lo inalcanzable. Para los temerosos, lo desconocido. Para los valientes, es la oportunidad"
— Victor Hugo
CONGRUENCIA
A tres meses de concluir el 2016 y siendo congruentes con nuestra filosofía de participar en Bolsa atendiendo escenarios de mayor plazo con una actitud “dueño de empresa”, nuestras publicaciones y estrategias consideran desde hoy pronósticos con precios objetivos y crecimientos en utilidades operativas (Ebitda) al próximo año (2017), así como una referencia al mismo plazo para el Índice de Precios y Cotizaciones (IPyC). Nuestro objetivo como analistas-estrategas-asesores, consiste en identificar emisoras y proponer portafolios cuyas estructuras superen el comportamiento del IPyC.
SOBRE LOS PRECIOS OBJETIVOS
Lejos de considerar un precio objetivo inequívoco, se debe entender. Es la opinión pública de un especialista sobre el nivel (precio) que podría alcanzar una acción o índice cerca de una fecha, condicionando ciertos sucesos. Existen distintos métodos para establecer precios objetivos (múltiplos referenciados y descuento de flujos de efectivo son los más comunes). El gremio bursátil utiliza por lo general rangos de 12 a 18 meses futuros para establecer Precios Objetivos. Un problema común es que no todos se inician o revisan en una misma fecha, por lo que su comparación en términos rendimientos esperados no es válida ya que los tiempos esperados son distintos. Nuestros pronósticos son a una misma fecha (fin de año) y ajustamos el consenso de referencia eliminando máximos y mínimos, considerando únicamente los más recientes y llevándolos a la misma fecha de fin de año. Cabe destacar que muchos de los precios objetivos del consenso al 2017 serán revisados en el mercado con los reportes financieros del 3T16 y 4T16.
RETOS, PRONÓSTICO Y FAVORITAS
Hacia el 2017, la oportunidad de una recuperación del petróleo, la aún mejor condición económica de México frente a otros muchos países y la perspectiva de recuperación económica de nuestro principal socio comercial (EUA), competirán contra el riesgo que para las Bolsas tradicionalmente ha originado un contexto de alzas en tasas de interés en EUA y México; el impacto final negativo que para la economía global originará el “Brexit” y un nivel de valuación a nivel IPyC muy alto (“caro”). Una primera REFERENCIA para el IPyC al 2017 es de 53,600 pts. al asumir un avance promedio de Ebitda de 6.0x y un FV/Ebitda de 10.50x. Utilizando un método alterno de precios objetivos por emisoras a nivel IPyC, el pronóstico resulta muy similar. Esta referencia se actualizará con los reportes conocidos del 4T16 (febrero 2017). Entre las emisoras de mayor potencial en Precios Objetivos soportados por buenos avances en resultados operativos destacan: Hotel, Creal, Alsea, Rassini, Ienova, Vitro y Volar. Finalmente, es importante recordar que los pronósticos no incorporan aún el resultado de las elecciones en EUA.
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