RESULTADOS2
Chdraui dio a conocer sus resultados financieros del 3T16, donde reportó un crecimiento de 12.8% en Ventas mientras que el Ebitda aumentó 12.7%. Respecto de los estimados de consenso, el Ebitda fue mejor a lo esperado (Ventas en línea). Chdraui no forma parte de nuestras emisoras favoritas. El PO’17 del consenso de P$51.9 implica un potencial del 23.3% vs. el 12.1% esperado del IPyC para el mismo periodo.

DETRÁS DE LOS NÚMEROS
Ventas: El incremento fue una combinación de los resultados de sus tres divisiones de negocio:

  1. Autoservicio México (69.6% de Ventas) registró un alza de 7.4% impulsado principalmente por el crecimiento en ventas-mismas-tiendas (VMT) de 4.5% (inferior al ANTAD Autoservicio de 5.2%). Cabe resaltar el efecto de campañas publicitarias como Julio Regalado que pudieron haber afectado el tráfico de las tiendas. Asimismo la apertura de 7 sucursales desde el 2T15 aceleró el aumento de la región expandiendo en 2.4% el piso de ventas.
  1. Autoservicio EUA (29.4% de Ventas) creció 27.2%, debido a un incremento en dólares de 11.1% apoyado por el ligero aumento VMT de 0.4% y a la apertura de ocho unidades de negocio en los últimos 12 meses. A ello se sumó el efecto de la apreciación del dólar vs. el peso de ~15% desde 3T15.
  1. La división inmobiliaria (1.0% de Ventas) creció 14.4% tras el aumento en los contratos de arrendamiento (debido a la inflación) y a la incorporación de 24,430 m2 en los últimos 12 meses. Además se mejoró la tasa de ocupación a 98.1% (vs. 96.5% 3T15).

Ebitda: El ligeramente menor incremento respecto a las ventas se explica por un crecimiento de 0.2 ppt en la proporción de los Gastos de Venta que más que compensó la caída de 0.1 ppt en la proporción del Costo de Ventas. Consecuentemente, el margen Ebitda presentó un deterioro marginal.

Utilidad Neta: El menor aumento respecto del Ebitda se debe a un aumento en los gastos financieros (+12.2%) y a una tasa impositiva más alta (34.0% vs. 32.0% 3T15).

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