RESULTADOS2
Fragua dio a conocer sus resultados financieros del 3T16, donde reportó un crecimiento de 13.9% y 9.4% en Ventas y Ebitda respectivamente. Ambos rubros se encontraron en línea con el consenso. Fragua no es una emisora favorita. El PO’17 del consenso de P$276.0 implica un potencial del 29.0% vs. el 12.4% esperado del IPyC para el mismo periodo.

DETRÁS DE LOS NÚMEROS
Ventas: El dato se explica principalmente por el incremento en ventas-mismas-tiendas (VMT) de 5.3% (vs. ANTAD Especializadas de +4.7%). Asimismo, lo anterior se impulsó por la expansión de 12.2% en el área de ventas que se tradujo en la apertura de 184 farmacias en los últimos 12 meses (22 aperturas en el trimestre; 1,622 farmacias totales).

Ebitda: El menor crecimiento respecto de las ventas se explica principalmente a una mayor proporción en Gastos Generales (+0.1 ppt) que más que compensó la disminución de 0.2 ppt en Costo de Ventas. Lo anterior resultó en un deterioro en el margen Ebitda de 0.2 ppt a 5.6%.

Utilidad Neta: El mayor aumento al del Ebitda se traduce en menor pérdida en operaciones descontinuadas (-P$0.1m 3T16 vs -P$0.7m) que más que compensó el deterioro en la tasa impositiva de 1.9 ppt a 42.9%. Lo anterior se tradujo en cambios marginales del margen neto.

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