"Nada es veneno, todo es veneno: La diferencia está en la dosis"
— Paracelso

DETRÁS DE LA CAÍDA1
Indudablemente, las crisis generan siempre oportunidades. Sin embargo, mientras la incertidumbre prevalezca será difícil que los participantes decidan comprar con mayor entusiasmo frente a la caída de precios en el mercado accionario en México. Y es que en esta ocasión, son muchas las dudas que existen respecto a los potenciales impactos que distintas variables (nuevos acuerdos comerciales, mayor debilidad del peso frente al dólar, mayores alzas en las tasas de interés -local e internacional-, mayor inflación, etc.), todas ellas disparadas con el sorpresivo resultado electoral para la presidencia de EUA. Si bien el próximo Presidente de EUA, Donald Trump, ha “atacado” menos a México en los primeros días luego de ser proclamado ganador, y en EUA los índices accionarios han subido al percibir su política pro-negocio (menos regulaciones, menos impuestos, impulso a la infraestructura, etc.), su carácter explosivo, volátil, poco ayuda para restablecer certeza inmediata sobre el alcance de su administración sobre México.

¿POR DÓNDE?
La idea de que las empresas exportadoras ganaran por la debilidad del tipo de cambio, que los bancos se verán beneficiados por el alza en las tasas de interés y que el sector consumo será una vez más el más defensivo, no es del todo claro por ahora. Como señalamos antes, son muchas las variables las que pueden incidir en el impacto final de resultados de distintos sectores y  empresas. La siguiente nota, expone en su interior algunas variables a considerar en distintos sectores que justifican el porqué de la volatilidad (incertidumbre). En la medida en que tengamos mayor información, estaremos emitiendo notas específicas sobre oportunidades.

OPERATIVO Y FINANCIERO
En términos generales, el debilitamiento del peso frente al dólar  tiene distintas implicaciones en una empresa a partir de su estructura (nivel de exportación, porcentaje de productos de sus ventas de importación, porcentaje de insumos en moneda extranjera, coberturas financieras, deuda en moneda extranjera, etc.). Sus estructuras implican afectación en dos niveles: OPERATIVO (Ventas y Ebitda): Una empresa exportadora se ve favorecida al convertir sus ingresos en dólares a pesos de manera relativamente rápida. Aquellas con un porcentaje alto de sus ventas relacionadas con productos de importación o insumos en moneda extranjera, tienen que evaluar la conveniencia de la magnitud y velocidad del traspaso de sus nuevos costos al consumidor final, ya que un traslado inmediato puede propiciar menor demanda (sus beneficios potenciales son menos rápidos). NETAS: Las empresas con deudas en dólares, ven afectada de manera inmediata su utilidad neta, aunque en ocasiones puede tratarse de un impacto “virtual” si la deuda es a largo plazo y la cotización puede mejorar en el tiempo. El pago de intereses sí tiene un efecto negativo real, sobre todo a nivel de flujo de efectivo.

INDICADOR CLAVE: CONSUMO
En los últimos meses (años), el crecimiento económico en México (PIB) ha sido revisado consistentemente a la baja por distintas circunstancias. De los distintos “motores” de nuestra economía (Exportaciones, Inversión Extranjera, Gasto de Gobierno y Consumo), el consumo ha sido la variable que ha contribuido a mantener cierto avance. No obstante, ante la probabilidad de una mayor inflación (traslado de efecto devaluatorio y alza en precio de materias primas), nuevas alzas de tasas de interés y mayor desconfianza con el inicio de una “nueva relación con EUA”, el consumo podría mermarse. Es importante señalar que dado el inicio de la temporada de mayor consumo (Buen Fin y Navidad), seguidas por la “cuesta de enero”, cifras más representativas del impacto del contexto actual sobre el consumo sucederán hacia febrero del 2017.

Para leer la nota completa clic aquí rompecabezas20161122

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