RESULTADOS2
Chdraui dio a conocer sus resultados financieros del 4T16, con un alza en Ventas y Ebitda de 13.1% y 15.8% respectivamente. Respecto de los estimados de consenso, el Ebitda fue mejor a lo esperado; mientras que las Ventas estuvieron en línea. El PO’17 de Chdraui de consenso de P$44.7 implica un potencial de 18.4% vs. 5.5% esperado para el IPyC en el mismo periodo.

DETRÁS DE LOS NÚMEROS
Ventas: El incremento fue una combinación de los resultados de sus tres divisiones de negocio:

1. Autoservicio México (74.7% de las Ventas) registró un alza de 8.1%, con un crecimiento en Ventas Mismas Tiendas (VMT) de 5.3% (vs. 6.4% de ANTAD al 4T16), y un aumento de 2.8% en el piso de ventas por la apertura de 10 unidades en los últimos 12 meses.

2. Autoservicio EUA (24.4% de las Ventas) ascendió 28.6%, por un efecto positivo del tipo de cambio; aunado a la expansión de 9.1% en su piso de ventas, derivado de la incorporación de 4 tiendas en los U12M. Cabe señalar que lo anterior, logró compensar el decremento de -1.5% de las VMT en dólares.

3. La división inmobiliaria (0.9% de las Ventas) creció 2.1%, reflejando un incremento en los contratos de arrendamiento (en línea con la inflación) y una mayor tasa de ocupación.

Ebitda: El mayor crecimiento respecto de las ventas, se explica por: 1) el aumento en la participación de la división de Autoservicio en Estados Unidos, que tuvo una mejor mezcla en las categorías de productos; 2) la mejor administración de promociones en México; y 3) el efecto positivo de un juicio ganado en la División Inmobiliaria, que generó una reducción extraordinaria en gastos por P$37 millones. Lo anterior, logró compensar el efecto negativo de los gastos operativos y preoperativos de las 14 tiendas inauguradas durante los últimos 12 meses, que aún no llegan a su madurez.

Cabe mencionar que desde el 3T16, Chedraui hizo una reclasificación de costos de producción hacia gastos de operación, derivado de la reasignación de personal al área de servicio al cliente (antes reconocida en las áreas productivas); movimiento equivalente a 93 puntos base.

Utilidad Neta: La menor variación positiva respecto del Ebitda, se debe al aumento de 12.0% del Costo Financiero; el cual refleja el incremento en la tasa TIIE (vs. el año previo). Además, también se contó con el efecto negativo de una tasa impositiva más alta (36.3% vs. 32.0% del 4T15).

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