RESULTADOS2
Minera Autlán reportó sus resultados financieros del 4T16. La empresa presentó crecimientos nominales en Ventas y Ebitda de 58.8% y 223.3%, respectivamente. Calificamos el reporte como positivo respecto de los estimados dado que ambos resultados fueron muy por encima de os estimados. Autlán NO forma parte de nuestro grupo de “Mejores Ideas” debido a que el precio objetivo de consenso 2017 de P$ 15.30 implica un potencial de -9.8% vs 6.6% del IPyC para el mismo periodo. Es muy probable que luego de estos resultados se den revisiones a la alza del PO 2017.

DETRÁS DE LOS NÚMEROS
Ventas: el incremento se explica principalmente por un mayor volumen de venta de ferroaleaciones, sumado a una venta spot de nódulos de manganeso aprovechando el alza del precio del mineral observada durante el trimestre.

Ebitda: la mayor variación respecto de las Ventas, de debe a una fuerte caída en el Costo de Ventas como porcentaje de los ingresos totales, el cual paso de 84.4ppt en el 4T15 a 66.5ppte en el 4T16. Lo anterior es consecuencia de: 1) La devaluación del peso frente al dólar en el trimestre (19.7%) la cual tiene un impacto importante dado que las ventas son en dólares (como todos los commodities); 2) Ahorros por la autogeneración de energía sumado a un menor costo de energéticos; y 3) Eficiencias operativas en las minas y hornos de fundición. Todo esto permitió a la empresa registrar una expansión de su margen Ebitda de 12.2ppt.

Utilidad Neta: el menor aumento respecto del Ebitda se explica por un incremento en el costo financiero y un menor crédito fiscal, vs. el 4T15

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