LA NOTICIA: CIERRE DE OPERACIÓN EN EUA Y REVISIÓN PO’17
Hace algunos días Arca Continental anunció que comenzó a consolidar las operaciones de los Territorios en EUA desde el 1ro de abril del 2017. Lo anterior nos llevó a modificar nuestros estimados para este año dado que antes esperábamos que dichas operaciones se incorporaran en junio-2017. AC forma parte de nuestras Mejores Ideas BX+ 2017; aumentamos el Precio Objetivo de P$145.5 a P$158.4 lo cual implica un incremento del 8.7% respecto del precio anterior y un potencial del 19.8% respecto de los niveles actuales vs el 7.8% del IPyC para el 2017.

CRECIMIENTO MÁS ACELERADO
Luego de realizar los cambios mencionados, ahora esperamos que las Ventas y el Ebitda de 2017 presenten un crecimiento A/A de 51.4% y 31.1% vs. nuestras estimaciones previas de 37.9% y 23.9% respectivamente, causado por el efecto de incorporar dos meses antes las operaciones de EUA. A lo anterior también se sumó un mayor volumen de venta luego de que la compañía hiciera público el volumen vendido en el territorio durante 2016, el cual ronda las 400 MCU (millones de cajas unidad) que representa un 6.5% por encima de nuestros pronósticos.

MAYOR RENTABILIDAD
Asumimos también una recuperación más acelerada de los márgenes (al poder capturar sinergias más rápido por expertise) topado a 16% de Margen Ebitda en el territorio de EUA -al ser parte de un mercado maduro y altamente competido- , comparado con el 21.4% y 19.0% de las divisiones Norteamérica y Sudamérica respectivamente durante los U12M.

BAJO NIVEL DE DEUDA
A diferencia de la transacción en la que Corporación Lindley se integró a la compañía y el apalancamiento llegó a 2.0x, un elemento importante a considerar es que la transacción se hizo sin uso de efectivo ni de deuda por lo que se espera que los niveles de apalancamiento (Deuda neta/Ebitda) se mantengan entre el 1.28x actual y 1.5x.

2De acuerdo con la compañía, al 31 de diciembre del 2016, el territorio incluía diversos activos como:

  • 9 plantas de producción
  • 34 bodegas/centros de distribución
  • 26 líneas de producción
  • 1 edificio de oficinas corporativas
  • ~734 unidades de reparto y servicio al cliente
  • 1,090 tracto-camiones para trasladar productos
  • 149, 353 refrigeradores
  • 94,802 máquinas dispensadoras
  • 7,400 empleados

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