En lo que va del año, el entorno para el USDMXN ha mostrado cambios inesperados. En nuestra última revisión de pronósticos ya anticipábamos un mejor desempeño del peso por el resultado de las coberturas cambiarias de Banxico y el menor déficit de la cuenta corriente que reducía la necesidad de un mayor ajuste del peso. Sin embargo, también destacábamos riesgos para su posterior debilitamiento al cierre de año, mismos que han perdido fuerza y cuyas probabilidades para un mayor deterioro han disminuido. Por lo anterior, modificamos nuestro estimado de cierre de año a $19.60 desde $21.0 anterior.
CAMBIO DE SENTIMIENTO: TONO RELACIÓN MX-EUA
Después de que la divisa reflejó los temores sobre una renegociación del TLC poco benéfica para México, la actual moderación en el tono de la administración de Donald Trump respecto al tema (borrador enviado al Congreso de EUA y comentarios Secretario de Comercio) y la percepción de menor apoyo del Partido Republicano a las propuestas del presidente, han ocasionado un mayor optimismo que apoya a la divisa. Sin embargo, la cercanía de la discusión de las políticas en EUA (presupuestal, comercial y de migración) podría presionar a la divisa aunque como contrapeso se encuentran las coberturas de Banxico que podrían mitigar la volatilidad y presiones en el USDMXN.
Derivado de que las negociaciones en torno al TLC podrían suceder hasta finales de 2017 y dado que las finanzas públicas han mejorado en lo que va del año (ingreso petroleros se han incrementado alrededor de 20% y remanente de Banxico 34% mayor a 2016), es posible que un ajuste en la calificación soberana ocurra hasta que se defina cualquier cambio en el TLC. Hasta el momento, el mercado ha incorporado dicho escenario (al menos una noche), lo que también le resta algunas presiones al tipo de cambio hacia adelante.
Otro de los riesgos que repercutirán en la cotización del peso en el año, será el ciclo de normalización monetaria en EUA, mismo que está pronosticado para ser más agresivo al ocurrido en 2016 (2 alzas más conforme a la Fed). Sin embargo, la respuesta que mostró el dólar después de la primer alza en marzo fue distinta a la esperada pues éste se debilitó ante un tono menos hawkish al previsto, por lo que no descartamos que el efecto de este riesgo sea menor a lo pronosticado. El incremento de 350pbs en la tasa de interés por parte de Banxico desde finales de 2015 ha hecho más atractiva la inversión a México, lo cual explica también una mejoría en la divisa mexicana.
TEMAS GEOPOLÍTICOS EN LA MIRA
Un tema que se ha incorporado en el ánimo de los inversionistas, tiene que ver con los riesgos geopolíticos (Siria, Corea del Norte). En la medida en la que evolucionen estos temas, la volatilidad podría regresar en detrimento del peso. Por otro lado, las encuestas arrojan que la candidata anti-euro Le Pen en Francia no ganaría en la segunda ronda (7 de mayo), lo que también disminuiría las probabilidades de la búsqueda de activos seguros como el dólar.
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