RESULTADOS1
Nemak presentó sus resultados financieros del 1T17. La empresa reportó un crecimiento de 12.2% en las Ventas (en línea), mientras que el EBITDA aumentó 2.4% (inferior). Teniendo en cuenta lo anterior, nuestra impresión del reporte es negativa. El Precio Objetivo 2017 de Consenso de P$23.6 implica un potencial 19.8% vs. 7.6% esperado del IPyC para el mismo periodo, no obstante podríamos esperar revisiones a la baja tras el reporte.

DETRÁS DE LOS NÚMEROS
Ventas: El incremento derivó en gran parte de la apreciación del dólar vs. el peso de 13.0% A/A. Cabe destacar que en dólares, moneda con la que la emisora opera (reporta en pesos P$), la compañía registró un aumento de 4.5 %. Efectivamente, en términos de dólares las variables que impulsaron los resultados fueron:

1)     Precio: Aumentó resultado de mayores costos del aluminio (traspasan aumentos o disminuciones en materia prima).
2)     Volumen: Un incremento de 2.3% por el crecimiento de 12.5% en Europa a pesar de disminuciones en Norteamérica.

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Ebitda: El menor incremento respecto de las Ventas, se explica principalmente por un desfase entre el costo del aluminio y el precio de venta llamado “metal lag”, el cual es un efecto natural y fluctuante en la industria (se traspasan disminuciones y aumentos de materia prima a clientes). Este efecto implica que la compañía no pueda traspasar a tiempo (el efecto se revierte en el siguiente trimestre) el aumento en precio del aluminio derivando en una contracción del margen de 2.6ppt.

Utilidad Neta: Las presiones mencionadas en el resultado operativo se vieron además impactadas por mayores gastos financieros e impuestos. El margen registró una disminución de 2.9ppt.

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