"Nadie prueba la profundidad del río con ambos pies"
— Voltaire
CONTEXTO
La tormenta que se avecinaba al inicio del año, se ha moderado y hasta despejado en algunos casos. No obstante, la volatilidad de los mercados podría continuar pues algunos eventos sólo se han diferido. Esta nota, comparte pronósticos del consenso y de BX+ para distintos indicadores y una tabla de análisis factorial que recuerda las variables de mayor atención al inicio de año y la manera en que han venido evolucionando.
ANÁLISIS FACTORIAL (Ver tabla resumen al interior de la nota)
Factor Trump: La de mayor preocupación al inicio de año luego que Donald Trump ganara la presidencia de EUA. Las amenazas de la revisión del Tratado del Libre Comercio (TLC) y de temas de migración (el tema del muro lo calificamos más mediático y menos de impacto económico real) elevó la cotización del peso hasta $22 en enero pasado. Desde entonces, D. Trump ha enfrentado revés en propuestas (Sector Salud) y ha reconocido mayor rezago en las propuestas de campaña de mayor inversión en infraestructura, menores impuestos y menor regulación para algunos sectores, disminuyendo así su imagen de “todopoderoso”. No haber reconocido a China como “Manipulador de Divisas” (postura que mantuvo hasta antes de la reunión), generó una impresión de menor agresión comercial con el mundo. Además, la revisión del TLC que suponíamos los primeros meses del año, se estima ahora suceda hacia finales del 2017. Además, el gobierno mexicano ha estado muy activo con encuentros comerciales con otros países de América Latina y Europa.
Variables Locales: Como consecuencia, variables fundamentales locales han contenido la expectativa de un deterioro permanente. Además de la recuperación del peso (que no ha sido aislada, el dólar se ha debilitado frente a la mayoría de las monedas), se registra una mejora en las exportaciones de manufactura, una recuperación en el precio del petróleo gracias a los acuerdos de reducción de países productores dentro y fuera de la OPEP (excepto EUA) y también una recuperación en las cifras de empleo formal en México. Si bien prevalece el riesgo de una menor calificación crediticia para México por un mayor endeudamiento y un menor crecimiento respecto a años anteriores, ésta podría tomar más tiempo en decidirse además de que una baja no significa aún una pérdida del grado de inversión.
Otros Internacionales: El tercer bloque de eventos de potencial riesgo está dado por otros internacionales. Aminora el temor por las elecciones de Europa (Holanda y Francia hasta ahora). Mejores cifras de crecimiento del gigante asiático al 1T17 (China), que coincidieron con una mejora en el pronóstico del crecimiento de la economía mundial del Fondo Monetario Internacional (FMI). No obstante lo anterior, surgen recientemente nuevos elementos de preocupación. Se trata de la creciente amenaza de un conflicto bélico. La acción militar de EUA hacia Siria (del que Rusia es un fuerte aliado) y un creciente enfrentamiento verbal y amenazas de guerra entre EUA y Corea del Norte que mantiene peligrosos ejercicios militares. La opinión favorable por la intervención de EUA puede ser peligrosa.
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