RESULTADOS2
Rassini presentó sus resultados financieros del 1T17. La empresa reportó un crecimiento de 28.1% en las Ventas y en el EBITDA aumentó 19.5%. Ambas cifras estuvieron en línea respecto de nuestros estimados. Destacó una disminución en la Utilidad Neta menor a la que anticipábamos, además de mostrar una disminución en el apalancamiento (FV/Ebitda) de 0.7x a 0.4x. Teniendo en cuenta lo anterior, nuestra impresión del reporte es positiva. Rassini es una de nuestras mejores Ideas para 2017. Participaremos en la llamada de resultados y publicaremos nuestras conclusiones, estimados 2017 y PO’17.

DETRÁS DE LOS NÚMEROS
Ventas: Resultado del aumento de 28.2% en los ingresos de la división de Norteamérica (92% del total) derivado de un aumento en el volumen de 11.4%, una mezcla favorable de productos vendidos y al efecto de conversión del tipo de cambio, dado que las ventas están denominadas en dólares (apreciación del dólar vs. el peso de 13.0% a/a promedio). En este sentido, las Ventas de suspensiones incrementaron 25.3% y las de la división de frenos crecieron 34.5%. En Brasil (8% del total), se registró un incremento en pesos de 27.1% principalmente a causa de mejores precios, contrarrestando una caída en el volumen de 4.1%.

Ebitda: La menor variación respecto de las Ventas se debe a un incremento en la proporción de los Costos y Gastos. Dicho efecto logró ser parcialmente contrarrestado por una mejor mezcla de producto por aquellos de mayor margen y eficiencias operativas. Asimismo, la mencionada depreciación del peso derivó en un positivo impacto ya que el 40% de los costos y gastos en Norteamérica están denominados en esta moneda, mientras que en Brasil el 100% de los costos son en reales.

Utilidad Neta: Se debe al resultado operativo mencionado sumado a un incremento en los gastos financieros y mayores impuestos. El margen se contrajo 3.8ppt.

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