RESULTADOS2
Alsea dio a conocer sus resultados financieros del 1T17, donde reportó un crecimiento en Ventas y Ebitda de 18.3% y 24.3% respectivamente, ambos rubros en línea con nuestros estimados. Cabe mencionar que respecto el consenso, las Ventas se ubicaron en línea, mientras que el Ebitda superó sus expectativas, por lo cual la reacción al reporte podría ser positiva. Recordamos que Alsea es parte de nuestra selección de Mejores Ideas 2017; nuestro PO’17 de P$75.2 implica un potencial del 13.0% vs. el 7.3% esperado del IPyC para el mismo periodo. 

CONCLUSIÓN: APERTURAS Y VMT IMPULSAN CRECIMIENTOS
Alsea continuó registrando resultados positivos que reflejan la exitosa ejecución de su estrategia, lo cual se traduce en constantes crecimientos pese a las altas bases de comparación (+21.8% en Ebitda 1T16). Adicionalmente, el desempeño de las Ventas Mismas Tiendas a nivel consolidado (VMT: +6.8%) mantiene un buen dinamismo que refleja crecimientos orgánicos sostenibles en todas las regiones en las que opera. Sin embargo, consideramos que es importante señalar que durante 2017, la emisora enfrentará un entorno más retador para el consumo en México, así como un mayor tipo de cambio. En relación a lo anterior, estaremos participando en la llamada de resultados para tener mayor detalle sobre el reporte.

DETRÁS DE LOS NÚMEROS
Ventas: El avance se debe principalmente a la contribución de 10.9% de las nuevas aperturas (+233 unidades vs. 1T16 y +40 vs. 4T16). Asimismo, el crecimiento es resultado del mencionado incremento en VMT y la incorporación de Archie’s a los resultados de la emisora, que sumó un 1.3% de ascenso adicional. Cabe mencionar que lo anterior se vio parcialmente contrarrestado por el efecto negativo de las devaluaciones del peso argentino y el euro frente al peso mexicano.

Ebitda: El mayor crecimiento respecto las ventas se debió a la disminución de -1 ppt del Costo de ventas como porcentaje de ventas. Es importante señalar que dicha disminución logró más que compensar el incremento en mayor proporción a las ventas de los Gastos de operación. Como consecuencia de lo anterior, el margen Ebitda de Alsea presentó una expansión de 0.6%.

Utilidad Neta: Aunado a la mejora a nivel operativo, el mayor crecimiento al del Ebitda se explica principalmente por la reducción de P$123 millones en el resultado integral de financiamiento; mayormente relacionado a la variación positiva atribuible a la revaloración del pasivo relacionado con las opciones de compra y venta del restante 28.24% de Grupo Zena, como consecuencia de la apreciación el peso mexicano frente al euro.

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