RESULTADOS
Femsa dio a conocer sus resultados financieros del 1T17, donde reportó un crecimiento de 29.1% en Ingresos, mientras que el Ebitda aumentó 29.1%; ambas cifras por encima de lo previsto. Femsa NO forma parte de nuestras Mejores Ideas 2017; el PO’17 de consenso de P$184.1 implica un potencial del 9.4% vs. el 8.2% esperado del IPyC para el mismo periodo.
DETRÁS DE LOS NÚMEROS
Ingresos: El incremento fue una combinación de sólidos crecimientos en sus 4 divisiones de negocio (Otros Negocios representan 4% de los Ingresos totales):
- KOF (46.3% de los Ingresos Totales) presentó un alza de 38.4%, debido principalmente al crecimiento orgánico del 2.7% y la consolidación de 2 meses de las operaciones de Filipinas, lo cual logró compensar la desaceleración en la división Sudamérica. (Véase: KOF: SUPERA ESTIMADOS).
- Comercial (30.7% de los Ingresos Totales), aumentó 11.9% derivado principalmente de la apertura de 176 tiendas Oxxo en el trimestre (1,203 aperturas U12M; 15,401 tiendas totales) y el incremento en Ventas Mismas Tiendas (VMT) de 5.7% (vs. ANTAD Especializadas de +3.7%). Cabe destacar que las VMT se vieron impulsadas por el ascenso de 3.1% y 2.5% en el ticket promedio y en el tráfico respectivamente.
- Salud (10.8% de los Ingresos Totales) reportó un crecimiento de 26.4% gracias principalmente al importante avance de 20.7% en las VMT; las cuales reflejan un sólido desempeño en Sudamérica, que más que compensó el menor dinamismo de las farmacias en el sureste de México. Asimismo, incluyen un beneficio por conversión del peso chileno y colombiano. Además, los Ingresos se vieron impulsados por la adición de 201 unidades respecto el 1T16.
- Combustibles (8.2% de los Ingresos Totales) aumentó 49.9% derivado de la apertura de 6 estaciones Oxxo Gas en el trimestre (69 aperturas U12M, 388 estaciones totales). Adicionalmente, las Ventas Mismas Estaciones incrementaron 24.8%, compuesto por las variaciones de 0.9% y 23.6% del Volumen y el Precio Promedio por Litro. El último se debió a los aumentos de precios instituidos a nivel nacional al principio del año.
Ebitda: La variación fue resultado de: 1) la contracción de -0.4 ppt en el Margen Ebitda (ME) de la División Comercial, afectado por el fuerte incremento de las tarifas de energía eléctrica y la mejora en la compensación de personal clave de tienda; 2) la baja de -0.3 ppt del ME de la División Salud, debido a mayores gastos en México por la integración de una sola plataforma operativa; 3) la expansión de 0.1 ppt del ME de Combustibles, como reflejo de la contención de gastos y eficiencias operativas en las estaciones; y 4) el alza de 0.4 ppt del ME de KOF. Cabe señalar que el ME de Femsa se mantuvo estable vs. 1T16 (11.9%).
Utilidad Neta Mayoritaria: El menor avance en relación al Ebitda, se debe a un importante aumento en los Gastos de Financiamiento Netos (+91.7%); pasando de P$1,778 millones a P$3,408 millones.
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