RESULTADOS2
Alsea dio a conocer sus resultados financieros del 2T17, donde reportó un crecimiento en Ventas y Ebitda de 14.1% y 15.0% respectivamente; ambos rubros en línea con nuestros estimados. Cabe mencionar que respecto el consenso, los resultados también se ubicaron en línea, por lo cual la reacción al reporte podría ser neutral. Alsea NO es parte de nuestra selección de Mejores Ideas 2017; nuestro PO’17 de P$75.2 implica un potencial del 7.0% vs. el 3.1% esperado del IPyC para el mismo periodo.

CONCLUSIÓN: CRECIMIENTO SOSTENIBLE EN ENTORNO RETADOR
Alsea continuó registrando resultados positivos que reflejan la buena ejecución de su estrategia; lo cual se traduce en constantes crecimientos, pese a las altas bases de comparación (+22.6% en Ebitda 2T16). Adicionalmente, el desempeño de las Ventas Mismas Tiendas a nivel consolidado (VMT: +7.1%) mantiene un buen dinamismo que refleja crecimientos orgánicos sostenibles en todas las regiones en las que opera. Sin embargo, consideramos que es importante señalar que durante la segunda mitad de 2017, la emisora enfrentará un entorno más retador para el consumo discrecional en México. Derivado de lo anterior, estaremos participando en la llamada de resultados para tener mayor detalle sobre el reporte.

DETRÁS DE LOS NÚMEROS
Ventas: El avance se debe principalmente a la contribución de 8.3% de las nuevas aperturas (+234 unidades vs 2T16 y +56 vs 1T17). Asimismo, el crecimiento es resultado del mencionado incremento en VMT, y al beneficio por tipo de cambio, derivado de la apreciación del euro y algunas divisas en Latinoamérica vs el peso mexicano. Cabe mencionar que lo anterior se vio parcialmente contrarrestado por el efecto negativo de la devaluación del peso argentino.

Ebitda: El mayor crecimiento respecto las ventas se debió a la disminución de -0.9 ppt del Costo de ventas como porcentaje de ventas. Es importante señalar que dicha disminución, logró compensar el incremento en mayor proporción a las ventas de los Gastos de operación. Como consecuencia de lo anterior, el margen Ebitda de Alsea presentó una ligera expansión de 0.1%.

Utilidad Neta: La caída se explica por: 1) el incremento de P$315.2 millones en el resultado integral de financiamiento, mayormente relacionado al impacto por coberturas cambiarias pactadas a finales de 2016; 2) a un mayor gasto por intereses pagados netos (derivado del incremento de 50 pb en la TIIE); y 3) en menor medida a la disminución de participación en los resultados de compañías asociadas, debido a la venta de Grupo Axo a finales de mayo.

1

Para leer la nota completa, clic aquí