RESULTADOS2
Alpek dio a conocer sus resultados financieros del 2T17, con variaciones en Ventas y Ebitda de 8.7% y -59.4% respectivamente. Nuestra lectura del reporte es negativa tras las cifras inferiores respecto de lo esperado.

Cabe destacar que si bien la compañía está manteniendo su guía para 2017 (presentada en el 4T16), las expectativas del consenso son superiores a la misma (ver tabla sobre guía) por lo que tras el reporte no nos sorprendería ver disminuciones en estimaciones (y precio objetivo) a fin de ajustarse a un escenario más realista. Alpek no forma parte de nuestras Mejores Ideas 2017; el PO’17 del consenso de P$23.5 implica un potencial del 14.6% (vs. el 3.7% para el IPyC).

DETRÁS DE LOS NÚMEROS
Ventas: Las variables que impulsaron los resultados en dólares (moneda con la que reporta la compañía) donde registró un incremento de 5.6% fueron las siguientes: División Poliéster (71% de los ingresos totales): Las Ventas aumentaron 6.8% debido a una caída de 1.8% en los precios promedio, mientras que el volumen aumentó 8.6% vs. 2T16. División Plásticos y Químicos (29% de los ingresos totales): Las Ventas incrementaron 2.5% debido al efecto neto entre un aumento en el precio promedio de 5.8% y una disminución en el volumen de 3.3%.

Ebitda: La fuerte disminución a pesar del incremento en las Ventas se debió a una mayor proporción tanto en el Costo de Ventas así como en los Gastos Generales. Importante destacar que el resultado incluye el efecto no contable de un cargo de US$29mn por devaluación de inventario (por depreciación del crudo) y una ganancia no-recurrente de US$12mn por la adquisición de una participación controladora en Selenis Canada Inc, sin dicho efecto la caída del Ebitda es de 46.1%.

Utilidad Neta: Se debe al resultado operativo mencionado parcialmente compensado por menores gastos financieros y a una tasa impositiva más baja. El margen presentó una contracción de 2.0ppt vs. el 2T17.

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