RESULTADOS2
Nemak dio a conocer sus resultados financieros del 2T17, con variaciones en Ventas y Ebitda de 6.8% y -4.3% respectivamente. Si bien los resultados se encuentran en línea con lo esperado, la recién publicada guía para 2017 presenta cifras menores a las expectativas de consenso (ver párrafo sobre guía 2017). Teniendo en cuenta lo anterior, nuestra impresión del reporte es negativa. Nemak no forma parte de nuestras Mejores Ideas 2017; el PO’17 del consenso de P$20.6 implica un potencial del 24.2% (vs. el 3.3% para el IPyC), no obstante, esperamos revisiones a la baja tras la publicación de la nueva guía.

DETRÁS DE LOS NÚMEROS
Ventas: Las variables que impulsaron los resultados en dólares (moneda con la que reporta la compañía) fueron:

1) Precio: El aumento es resultado de mayores costos del aluminio (traspasan aumentos o disminuciones en materia prima).
2) Volumen: Un decremento total de 2.3% tras la disminución de 7.6% en Norteamérica (57% del vol. total) y sin variaciones en Europa (33% del total) a pesar del fuerte incremento de 30% en las operaciones del resto del mundo (10% del total).

Ebitda: La disminución a pesar del incremento en las Ventas, se explica principalmente por una base comparativa complicada tras el beneficio obtenido en el 2T16 por el desfase en el costo del aluminio (menor costo para Nemak y mayor precio de Venta) así como un aumento en los gastos generales. Ambos efectos derivaron en una disminución del margen de 2.1ppt.

Es importante destacar que Nemak reconoció una ganancia no recurrente por US$18mn, al cancelar una provisión relacionada con impuestos, por lo que al excluir dicho efecto, la disminución del Ebitda es de 12.6% y una contracción del margen de 3.6ppt.

Utilidad Neta: El resultado operativo mencionado se vio beneficiado de forma parcial por una menor tasa impositiva. El margen registró una variación marginal de -0.2 ppt.

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