"Lo difícil no es ser grande sino saber crecer"
— Anónimo

1SPORT: REUNIONES CON LA EMISORA
Nos reunimos con el equipo de RI (Relación con Inversionistas) de Sports World (BMV: SPORTS), la única compañía pública en la industria del fitness en Latinoamérica. En el último año Sport ha realizado importantes renovaciones, tanto  en su imagen como en su Consejo de Administración. En este encuentro pudimos confirmar que los cambios realizados conllevan a un potencial de crecimiento para los próximos años.

MUY BUENA IDEA PARA EL LARGO PLAZO
Sports es una idea de inversión atractiva (ver último párrafo) para aquellos inversionistas conscientes sobre la baja bursatilidad de la emisora y con un horizonte de inversión de largo plazo (no menor a 3 años). La empresa incrementará la cantidad de clubes en un 35% en los próximos 36 meses debido al éxito que ha tenido su modelo de negocio y a las oportunidades que ofrece este sector en México: demanda creciente vs. una oferta limitada de los servicios que ofrece Sport (ver párrafo siguiente).

SECTOR CON UN AMPLIO POTENCIAL
La industria de fitness en México ha seguido las tendencias de países más desarrollados, como EUA, en donde cierto segmento del mercado (el que atiende Sports) ha sofisticado sus requerimientos por servicios con mayor valor agregado, como por ejemplo SíClo, 8W, Crossfit, 54D, Sersana entre otros, los cuales se caracterizan por ser de corta duración con resultados rápidos. Como consecuencia, Sport ha implementado programas similares, sumado con otros servicios importantes (spa, área para niños, asesoría en alimentación y nutrición, etc.). Esta diversidad es justamente lo que lo diferencia de sus competidores

CRECIMIENTO DOBLE DÍGITO Y MAYOR RENTABILIDAD
Tomando en cuenta lo mencionado, para el 2018 esperamos un crecimiento de 17.0% en Ventas y Ebitda. Además la emisora mencionó que espera mejorar su rentabilidad en 2019 en 100ppt al pasar de un actual de 17% a 18%. Lo anterior se explica por la maduración de sus clubs en operación así como por la segmentación de mercado, ya que cuenta con diferentes tarifas dependiendo a la zona donde se encuentre ubicado el club.

VALUACION ATRACTIVA / RIESGOS
Realizamos un ejercicio de valuación (promedio del método de múltiplos y DCF) cuyo resultado es un PO 2018 de 22.4, el cual implica un rendimiento potencial de 24.5%. Cabe destacar que esta cifra es muy similar al promedio de los PO 2018 del consenso (P$ 21.9). Identificamos como los riesgos más importantes: 1) La mencionada baja bursatilidad de la acción, 2) Concentración del float en manos firmes (bajo nivel de “free float”); y 3) Curva de aprendizaje en la ejecución por la expansión en nuevas plazas.

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