"El pesimista se queja del viento, el optimista espera que cambie, el realista, ajusta las velas"
— William G. Ward
ENCUESTA INTERNACIONAL THOMSON REUTERS
En días pasados, participamos nuevamente en la Encuesta Bursátil Trimestral realizada por la reconocida empresa de información y estadística internacional Thomson Reuters. Esta fue la última revisión del 2017 y la primera para el 2018. Acudimos como siempre a distintas instituciones (no siempre las mismas), dando a conocer nuestros pronósticos para el Índice de Precios y Cotizaciones (IPyC). La encuesta y los resultados no hacen referencia a las metodologías que cada participante utiliza en su pronóstico.
CONSENSO IPyC 2017: 52,258 / 2018: 56,731 – BX+ 2017: 53,200 / 2018: 56,700
El pronóstico promedio actualizado para el IPyC a finales del 2017 del consenso de estrategas es ahora de 52,258 pts. (vale recordar que hacia inicio de año fue de 46,700 pts. y la revisión anterior del consenso alcanzó 51,700 pts.). Nuestro pronóstico (BX+) se mantiene en 53,200 pts. al asumir un avance en las utilidades operativas (Ebitda) de 7.0% para todo el 2017 y un FV/Ebitda a fin de año en 10.0x (actualmente 10.14x). El crecimiento promedio del Ebitda en el IPyC al 1S17 alcanzó 13.0%, pero identificamos menor ritmo de avance en la segunda mitad del año. El primer pronóstico promedio del consenso del IPyC a finales del 2018 es 56,731 pts. Nuestro pronóstico (BX+) publicado a inicios de septiembre está en 57,900 pts. al asumir un avance en las utilidades operativas (Ebitda) de 7.5% y un FV/Ebitda a fin de año en 10.5x. Nuestro pronóstico no asume ningún “accidente” en las negociaciones del TLC, en el tema de Corea del Norte y/o el proceso electoral del 2018. Como cada año, nuestro primer pronóstico 2018 será sujeto a una revisión, una vez conocidos los resultados financieros de todo el 2017 el próximo mes de febrero.
DETRÁS DE LAS CIFRAS
La experiencia ha demostrado mejores pronósticos en Bolsa con revisiones menos periódicas (dada su naturaleza irracional y volátil), evitando hacerlas además en contextos extremos (especialmente negativos y/o positivos):
CONS: La preocupación local más importante hacia los próximos meses atiende las re negociaciones del TLC y el desarrollo del proceso electoral para la elección de un nuevo Presidente en México (mediados 2018). A nivel internacional destacan los conflictos geopolíticos en Norcorea y el cambio en la Dirección de la Reserva Federal de EUA (FED).
PROS: De poder transitar sin sorpresas los acuerdos comerciales internacionales (TLC) y el proceso electoral, México tiene una posibilidad real de alcanzar un mayor crecimiento económico (PIB 4.0%), gracias al avance y continuidad de las reformas estructurales, de las más importantes, la Energética, cuyas licitaciones acumulan ya inversiones al país por más de $53,000 mdd pudiendo sumar montos equivalentes en los siguientes meses. Otro elemento de potencial ayuda al mercado sería el inicio de un descenso en las tasas de interés locales (de 7.0% a 6.5%), relacionado con una disminución de la inflación.
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