RESULTADOS3
Pinfra registró incrementos en ingresos totales y Ebitda de 1.5% y 2.9%, respectivamente. Los ingresos fueron inferiores a nuestra expectativa. Excluyendo construcción, el crecimiento fue de 10%a/a impulsado por concesiones (negocio base) con un incremento de 11.9%.Pinfra es una de nuestras Mejores Ideas, nuestro Precio Objetivo de P$240.0 implica un potencial de 31% vs. 18% para el IPC.

DETRÁS DE LOS NÚMEROS
Ingresos Totales. El portafolio de concesiones (negocio base ~70% de los ingresos) de la compañía mostró un desempeño favorable con un crecimiento saludable de 5.7% en el tráfico consolidado. Por su parte, los ingresos por construcción reflejaron un menor dinamismo, teniendo en cuenta que la compañía realizó mayores inversiones en el 3T16 en la ejecución de obras relacionadas al viaducto elevado de Puebla.

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Ebitda. El margen consolidado aumentó 0.9 ppt a 66% ya que el margen de las concesiones (90% del Ebitda consolidado) aumentó 1.1 ppt a 81.6%. Esto compensó una caída en el margen de construcción de 31.6% a 19.6%

Utilidad Neta. La contracción de 13.4 ppt a 48.9% obedece a mayores impuestos (tasa efectiva de 24.2% vs. 7.7% en el 3T16) y P$46.2mn de gastos financieros netos durante el periodo vs. ingresos netos de P$27.6mn en el 3T16.

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