LA NOTICIA: FIN DEL PERÍODO DE SILENCIO1
Luego de 60 días de la Oferta Pública Primaria de Traxión, termina el periodo regulatorio de silencio (Quiet period), por lo que pudimos tener una llamada con el equipo de Relación con Inversionistas y el Director de Finanzas. Es importante recordar que Grupo Financiero BX+ participó en el Sindicato Colocador, por lo tanto estamos obligados a cumplir dicho plazo antes de hacer público cualquier análisis, estimaciones y/o precios objetivos sobre esta emisora. Debido a los resultados positivos que nos han arrojado los primeros ejercicios de valuación (ver próximo párrafo), continuaremos con nuestro proceso de mayor conocimiento de la emisora para que eventualmente realicemos un Inicio de Cobertura.

CONCLUSIÓN: CRECIMIENTO ACELERADO
Se espera que en los próximos trimestres la emisora presente fuertes crecimientos debido a la utilización de los recursos del IPO (P$4,065mn) en adquisiciones que la empresa ya tenía identificadas. Por lo anterior para 2018 esperamos un crecimiento cercano a 50% en Ventas y 38% en Ebitda. Con esta información realizamos un ejercicio preliminar de valuación, el cual muestra un Precio Objetivo para finales de 2018 de P$21, lo cual implica un Potencial de 30% (ver pág. 2). Es importante mencionar que al término del periodo de silencio iniciaron coberturas con PO$22. Adicionalmente, identificamos Traxión que es una empresa extraordinaria también por tener una buena rentabilidad (ver párrafo siguiente), una sólida estructura financiera y ser el líder en la industria (ver pág.3).

VARIACIONES EN LA RENTABILIDAD POR ADQUISICIONES
En los próximos trimestres, la rentabilidad de la emisora sufrirá algunos cambios dado que su margen Ebitda presentará una contracción de entre 1.0ppt y 1.5ppt debido a que las empresas que estará incorporando a sus operaciones tienen márgenes menores. Sin embargo, Traxion ha probado en el pasado con otras adquisiciones, tener la capacidad para incrementar este indicador luego de aplicar economías de escala y mejorar la operación. Por lo anterior en el plazo de 2 a 3 años se espera que la empresa estabilice su margen Ebitda entre 19% y 20%.

RIESGOS PRINCIPALES
Debido a la amplia gama de servicios que brinda Traxión (ver pag.3), los principales riesgos de la emisora identificados son: 1) el incremento sustancial del precio del diésel (25% de sus costos); 2) una desaceleración de la actividad económica en México y en menor medida, 3) un aumento significativo en el precio de los peajes (9.0% de sus costos). Cabe destacar que las variaciones en el precio del diésel, el impacto es temporal dado que la mayoría de sus contratos cuentan con cláusulas de traspaso al precio del servicio a sus clientes, lo cual puede tomar hasta 4 meses.

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