• Noticia: La inflación de México de la primera quincena de febrero creció 5.45% para el índice general (a/a%), por debajo del 5.50% estimado por el consenso y por GFBX+ (5.53%). La inflación subyacente creció 4.32% (estimado GFBX+: 4.35%).
  • Relevante: El desempeño de las mercancías ha generado que la inflación subyacente se modere de forma ininterrumpida desde diciembre de 2017, en cierta medida ante un contexto de menores presiones cambiarias en relación al año pasado. Por otro lado, algunos energéticos (gasolina Magna +2.55% q/q) continúan ejerciendo presiones sobre el índice de precios nacional. También resaltó una mayor caída quincenal en frutas y verduras a lo que estimamos: jitomate -21.72%, cebolla -15.35%, calabacita -20.58%.
  • Implicación: Pese a las cifras reveladas hoy, seguimos esperando con altas probabilidades que Banxico anuncie una nueva alza en la tasa de referencia de 25pbs, obedeciendo a la necesidad de anclar las expectativas de inflación y otros factores de riesgo en la variable (Fed, TLCAN, elecciones).
Menor Avance Quincenal para 1QFebrero en 2 Años

La variación quincenal registrada durante la 1QFebrero (0.20%) fue menor a la registrada en las mimas quincenas de 2017 (0.33%) y 2016 (0.29%). Lo que provocó que la variación anual presentara un descenso respecto a la lectura inmediata anterior y registrara su menor expansión desde marzo de 2017.

Mercancías  Apoyan Convergencia a Objetivo

Las mercancías, concretamente las no alimenticias (los precios de algunas de ellas se determinan internacionalmente), han respondido en cierta medida a un contexto de menores presiones cambiarias respecto al año anterior: el USDMXN se apreció 10.72%  a/a en enero de 2018 vs. una depreciación de 15.05% en enero de 2017. Lo anterior ha generado que dicho componente (mercancías no alimenticias) se desacelere por quinta ocasión consecutiva a tasa anual, incluso pese a un rebote quincena-a-quincena (ver Tabla 1) en función del final de la temporada de descuentos en algunas tiendas departamentales y de autoservicios (factor estacional).

Moderación en Frutas y Verduras

Uno de los componentes más volátiles del índice de precios al consumidor son las frutas y verduras, las cuales presentaron un mayor descenso quincenal a lo que esperábamos. La agresiva caída quincenal provocó que la tasa anual se modere, aunque mantiene una expansión 3.3 veces superior al índice general. Por otro lado, no descartamos que dicha desaceleración esté contribuyendo a que otros genéricos donde éstas figuran como insumos, como los alimentos, bebidas y tabaco, experimenten menores presiones inflacionarias.

Precio de la Energía Sube

No obstante que el gas LP descendió por segundo mes consecutivo, el fortalecimiento del peso frente al dólar (importaciones de gasolinas desde EUA) y un avance marginal del precio del petróleo (WTI +1.52% YTD), el rubro de energéticos alcanzó su 13ª expansión quincenal consecutiva ante los incrementos en gasolinas, principalmente, y logrando así una aceleración respecto a lo registrado en las dos quincenas de enero.